PX走弱，但宏观情绪整体偏强-20230821-东吴期货-76页_4mb

详细总结

核心内容

2023年8月21日的周度分析指出，尽管PX价格有所回落，但宏观情绪整体偏强，市场仍存在上涨预期。PTA和乙二醇（MEG）价格整体偏弱，但短期有所反弹，聚酯产业链整体保持高位运行，需求端有所回暖。短纤表现相对较好，加工费有所修复。整体来看，市场呈现震荡格局，关注成本端变化和供需平衡。

主要观点

1. PX走势分析

• PX价格走弱：本周PX价格跌幅超4.4%，PXN被压缩至390美元/吨附近。
• 成本支撑：原油价格维持高位震荡，对PX价格形成支撑，但汽油利润走低拉低了PXN估值。
• 供应端：中国PX开工率小幅回落至81.05%，亚洲开工率72.41%，部分装置检修导致供应减少。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，PTA开工率冲高后回落，但整体仍保持高位。
• 库存情况：PTA库存环比增加，PX库存小幅累库，但整体去库预期仍存。
• 策略建议：短期震荡，关注TA-PF价差做缩套利和TA-EG价差做阔；TA01合约震荡运行，下方支撑在5550附近。

2. PTA走势分析

• PTA价格震荡：PTA价格维持震荡格局，周内库存增加，供应端增量大于需求端。
• 成本支撑：PTA加工费修复至150元/吨，但利润水平仍对非一体化大厂形成压力。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，长丝和短纤产销有所走强，成品库存去化。
• 库存情况：PTA行业库存259.64万吨，环比增加6.64万吨，库存压力较大。
• 策略建议：关注TA-PF价差做缩套利，8月偏多。

3. MEG走势分析

• MEG价格偏弱：乙二醇价格维持在3900-3950元/吨区间震荡，库存偏累库。
• 供应端：MEG开工率57.82%，一体化装置负荷有所提升，煤制装置负荷下滑。
• 库存情况：华东主港库存106.18万吨，库存压力较大，但部分港口库存增长受限。
• 策略建议：关注91反套逻辑，01合约底部做多安全边际较大。

4. 短纤走势分析

• 短纤价格跟随成本波动：本周短纤价格小幅上涨，加工费修复至1059元/吨。
• 需求端：短纤产销走强，库存出现去库，但随后又进入累库。
• 库存情况：短纤库存可用天数8.08天，实物库存14.91天。
• 策略建议：关注TA-PF价差做缩套利，短期偏多。

关键信息

1. 成本端

• 原油：Brent原油价格周内震荡，整体维持高位，对PTA和PX价格形成支撑。
• 汽油利润：美国汽油利润走低，影响PXN和PTA价格，预计8月汽油利润进一步回落。
• PX-Brent价差：本周环比下跌28.5美元，中期仍有压缩预期。
• 石脑油：CFR日本价格走低，影响PX成本结构。

2. 供应端

• PX：中国开工率高位小幅回落，亚洲开工率下降，部分装置检修。
• PTA：国内开工率冲高后回落，供应增量大于需求，库存压力较大。
• MEG：开工率有所下降，煤制装置负荷下滑，一体化装置负荷提升。
• 短纤：开工率持稳，新增产能计划8月底9月初投产，短期供应无明显变化。

3. 需求端

• 聚酯负荷：维持高位，长丝和短纤产销走强，成品库存去化。
• 终端需求：纺织终端开始回暖，订单有所提升，预期金九银十备货旺季。
• 下游需求：短纤需求较好，涤纶长丝厂商优惠放量，下游备货天数有所提升。

4. 库存与利润

• PTA库存：行业库存259.64万吨，库存压力较大，但部分装置检修可能带来去库。
• MEG库存：华东主港库存106.18万吨，库存增长受限，但整体仍偏高。
• PXN：压缩至390美元/吨，但底部支撑存在。
• 短纤加工费：修复至1059元/吨，但受PTA走势影响较大。

风险提示

• 装置动态频繁：PX和PTA装置检修频繁，可能影响供应。
• 港口库存去库拐点：库存压力可能影响市场走势。
• 原油价格波动：原油价格走势将对成本端产生重要影响。
• 需求变化：纺织终端需求变化可能影响聚酯负荷和PTA价格走势。

附录：主要数据汇总

装置动态

海外PX装置动态

总结

本周PTA和MEG价格偏弱，但宏观情绪偏强，市场整体呈现震荡走势。PX价格走弱，但成本端支撑仍强，预计8月汽油利润进一步回落，PXN和PTA价格均面临压力。短纤表现偏强，加工费修复，但受PTA走势影响较大。整体来看，市场需关注成本端变化和供需平衡，短期以震荡为主，中期可能受季节性因素影响出现调整。