流动性观察20210513期：A股市场继续面临流动性溢价衰减困境-20210514-申港证券-24页_1mb

A股市场流动性分析总结（2021年5月13日）

核心结论

A股市场继续面临流动性溢价衰减困境。根据4月金融数据，M2同比增长8.1%，M1同比增长6.2%，M0同比增长5.3%。社融增速与名义GDP增速的差值（流动性溢价）预计维持在3%-3.5%之间，与2017年和2019年同期类似。M2流动性溢价预计维持在1%以下，与2019年同期水平接近。对比2020年Q1流动性溢价创历史新高，2021年Q1创历史新低，预计2021Q2-Q4整体流动性会更加低缓，但同比去年处于边际缩窄趋势。

此外，过去3个月公开市场操作平均发行量大幅缩减，对比2010年下半年的紧缩速率，表明权益市场将面临较为低迷的资金面环境。

固收市场

资金面：小幅放松

• 本周DR001运行在1.47%-2.06%之间，DR007运行在1.77%-2.12%之间，DR014运行在1.94%-2.11%之间。
• 与上周相比，资金面有所放松。
• MLF利率自2020年4月以来保持在2.95%水平，4月MLF净投放值为500亿元，但中期流动性仍较稳定。
• PSL自2020年初以来不断下降。
• 逆回购方面，本周到期600亿元，但净投放-400亿元，7天逆回购利率自2020年3月以来维持在2.20%。

一级市场：利率债净供给环比抬升

• 本周利率债发行5,896.91亿元，到期2,322.96亿元，净供给环比大幅抬升。
• 其中，国债发行1,704.40亿元，地方政府债发行2,612.51亿元，政策银行债发行1,580.00亿元。

二级市场：长端利率稳定

• 本周1年期国债收益率下行3bp至2.30%，国开债上行1bp至2.51%。
• 3年期国债收益率下行4bp至2.72%，国开债下行3bp至3.08%。
• 5年期国债收益率下行2bp至2.92%，国开债下行2bp至3.26%。
• 7年期国债收益率下行2bp至3.11%，国开债维持在3.43%。
• 10年期国债收益率下行2bp至3.13%，国开债维持在3.53%。
• 长端利率总体保持稳定。

权益市场

一级市场和二级市场资金流总体概况

• 一级市场融资规模：2021年以来市场融资规模总体震荡下行，4月融资合计298.79亿元，5月尚未发生融资。
• 二级市场成交走势：最新一周A股成交量为3,519.57亿股，环比上周增加1.83倍，为2020年7月以来峰值。4月成交量为12,811.55亿股，3月为15,648.02亿股。
• 行业表现：采掘行业涨幅最大，达12.82%；钢铁、有色金属、纺织服装、公用事业涨幅分别为9.80%、6.21%、2.42%、2.27%。电子、休闲服务、电气设备、家用电器、机械设备跌幅分别为4.82%、4.03%、3.33%、3.02%、2.46%。

一级市场流动性情况

资金募集情况及募集家数

• 最新一周募集资金为260.36亿元，募集家数24家，环比上周下降47.41%。
• 5月募集资金260.36亿元，募集家数24家；4月募集资金1,678.68亿元，募集家数119家。

IPO状况

• 最新一周IPO融资规模为101.77亿元，环比上周缩减27.34%。
• 5月IPO融资101.77亿元，4月IPO融资379.63亿元。
• 5月6日至16日，主板发行65.69亿元，中小企业板发行28.78亿元；4月26日至5月2日，主板发行15.04亿元，中小企业板发行32.17亿元。

增发融资状况

• 最新一周增发融资为41.34亿元，环比上周下降88.04%。
• 5月增发融资41.34亿元，4月增发融资663.33亿元。

二级市场流动性情况

陆港通北上资金监测

• 最新一周北上资金净流出1.17亿元，上周净流入122.00亿元，整体信心不足。
• 银行行业为北上资金主要进攻方向，净买入22.25亿元，占行业总市值变化0.46%。
• 非银金融行业净流出38.43亿元，占行业总市值变化-0.15%。
• 个股方面，五粮液、兴业银行、格力电器为净买入较多的股票；宁德时代、万华化学为净卖出较多的股票。

新发基金监测

• 本周新发基金规模为248.65亿份，环比上周下降44.47%，基金发行市场热度降温。
• 5月新发基金规模为313.43亿份，4月为863.06亿份。

融资融券监测

• 本周两融余额为16,672.59亿元，环比上周上升；两融交易额为3194.16亿元，环比上周下降。
• 行业偏好方面，有色金属、医药生物、钢铁为融资净买入较多的行业；银行、商业贸易、通信为融资净卖出较多的行业。

产业资本跟踪

限售股解禁

• 最新一周限售股解禁市值为1,864.97亿元，环比上周上升1.15倍，连续四周上升。
• 5月解禁市值1,864.97亿元，4月解禁市值2,358.86亿元，3月解禁市值2,365.08亿元。

二级市场增减持

• 本周产业资本减持63.38亿元，环比上周下降35.60%。
• 5月减持63.96亿元，4月减持215.69亿元。
• 减持前三位行业为技术硬件与设备、材料II、制药、生物科技与生命科学；增持前三位行业为房地产Ⅱ、消费者服务Ⅱ、商业和专业服务。

其他重要指标跟踪

ETF净流入

• 最新一周ETF净流入为84.91亿元，环比上周上升1.69倍。
• 行业方面，证券ETF、芯片ETF、信息技术ETF净流入较高；银行ETF、汽车ETF、消费ETF净流出较多。

重大重组事件

• 最新一周重大重组事件总价值为223.93亿元，环比上周下降93.05%。
• 重组形式包括增资、吸收合并、发行股份购买资产、协议收购等。

风险提示

• 货币政策收紧风险，可能对A股市场流动性造成进一步压力。

分析师简介

• 曲一平，申港证券分析师，研究方向为策略研究，证书编号：S1660521020001。
• 曾在东方财富从事策略研究，具备7年经验，研究领域涵盖股票、商品期货、股指期货、期权、可转债、FOF等。
• 对风格轮动、大盘择时及行业政策分析有深入研究。

行业评级体系

市场基准指数为沪深300指数。

公司评级体系