20161109-财富证券-糖尿病药物深度报告_患者基数大_市场空间庞大_26页_1mb

报告摘要

糖尿病药物深度报告总结

核心内容

糖尿病是一种慢性代谢性疾病，全球及我国患者数量庞大，市场空间广阔。糖尿病药物市场具有持续增长潜力，尤其在患者基数大、治疗率低、人均医疗支出差距大的背景下，我国糖尿病药物市场具备显著的提升空间。全球糖尿病药物市场已位居第二，预计到2020年将突破1000亿美元，其中胰岛素、GLP-1受体激动剂以及SGLT2抑制剂为主要增长动力。国内糖尿病药物市场在2008-2015年期间复合增长率达14%，远超全球平均水平，市场潜力巨大。

主要观点

患者基数大：2015年全球糖尿病患者约4.15亿人，我国患者约1.1亿人，占全球26%，预计2040年将达1.51亿人。
市场增长潜力：我国糖尿病药物市场规模仅占全球不到6%，存在显著增长空间。
药物种类与市场趋势：
- 胰岛素：仍是糖尿病治疗的主导药物，占据全球糖尿病药物市场过半份额。
- 新型口服降糖药：DPP-4抑制剂、GLP-1受体激动剂、SGLT2抑制剂等新兴药物增长迅速，尤其是GLP-1和SGLT2抑制剂，具有心血管获益等优势。
- DPP-4抑制剂：增速放缓，面临仿制药竞争。
- SGLT2抑制剂：增长强劲，未来市场潜力巨大。
行业趋势：随着糖尿病知识普及、渠道下沉、政策支持（如一致性评价、两票制），国内药企在胰岛素、GLP-1和SGLT2抑制剂领域具备进口替代潜力。
投资策略：推荐关注具备核心产品、研发实力及市场拓展能力的龙头企业，如华东医药、翰宇药业、通化东宝。

关键信息

全球糖尿病药物市场：2015年市场规模达600亿美元，预计2020年将达1000亿美元，7年复合增长率约12%。
胰岛素市场：
- 全球市场由诺和诺德、礼来、赛诺菲主导。
- 三代胰岛素（胰岛素类似物）占据80%以上市场份额，增速显著。
新型口服降糖药：
- DPP-4抑制剂、GLP-1受体激动剂、SGLT2抑制剂为未来重点。
- DPP-4抑制剂市场份额约23.8%，增速放缓；GLP-1受体激动剂增速达86.11%，SGLT2抑制剂增速达164.03%。
国内市场：
- 2015年市场规模达221亿元，7年复合增长率14%。
- 胰岛素市场由外企主导，但国产企业具备进口替代潜力。
- 口服降糖药市场份额较小，但增速较快，未来增长空间大。
重点公司：
- 通化东宝：国内胰岛素龙头，重组胰岛素市场占有率高，三代胰岛素预计2017年获批上市。
- 翰宇药业：多肽行业龙头，布局GLP-1受体激动剂，利拉鲁肽原料药需求量大。
- 华东医药：双轮驱动模式，核心产品增长迅速，受益于医药流通政策。

投资建议

推荐公司：华东医药、翰宇药业、通化东宝。
评级依据：基于公司业绩增长、市场潜力、研发进展及政策利好。
盈利预测：
- 通化东宝：2016-2017年EPS分别为0.44元、0.56元，对应PE分别为55X、43X。
- 翰宇药业：2016-2017年EPS分别为0.46元、0.61元，对应PE分别为45X、34X。
- 华东医药：2016-2017年EPS分别为2.88元、3.52元，对应PE分别为26X、21X。
合理估值：
- 通化东宝：2017年合理价为28元。
- 翰宇药业：2017年合理价为23.8-24.4元。
- 华东医药：2017年合理价为86.4元。