2018年1月汽车行业投资策略：顶层设计出台促进智能汽车发展-20180110-上海证券-13页

汽车行业2018年1月投资策略总结

核心内容

本报告聚焦于2018年1月中国汽车行业的政策动向、市场表现及投资建议。重点分析了新能源汽车购置税优惠政策的延续、智能汽车创新发展战略的发布以及2018年CES展会上的自动驾驶技术进展。同时，对汽车板块的近期表现、估值水平和未来增长潜力进行了评估，并提出了“增持”评级的建议。

主要观点

• 政策支持：行业政策延续的方向是完善相关规定、提升企业技术水平、淘汰落后产能，利好具备核心技术或规模优势的龙头企业。
• 技术升级：新能源汽车免征购置税政策延续至2020年底，对技术指标和企业规范提出了更高要求。
• 智能汽车战略：发改委首次发布智能汽车行业顶层设计，提出2020年新车占比达50%，2025年基本实现智能化，2030年建成智能汽车强国。
• 市场表现：近1个月汽车板块指数与沪深300指数基本持平，各子板块均实现上涨，客车板块涨幅最大。
• 投资建议：维持汽车行业“增持”评级，主要基于市场平稳增长、技术升级趋势及优质企业的发展潜力。

关键政策分析

1.1 新能源汽车购置税优惠政策延续

• 政策内容：财政部等部委联合发布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》，新能源汽车免征购置税优惠延续至2020年底。
• 技术指标：新增对纯电动续驶里程、30分钟最高车速、动力电池系统能量密度、百公里耗电量等指标的要求。
• 企业规范：提高产品质量保证、产品一致性、售后服务、安全监测、动力电池回收等方面的要求。
• 行业影响：利好具备核心技术或规模优势的企业，预计客车和专用车补贴退坡将加速行业整合。

1.2 智能汽车创新发展战略（征求意见稿）

• 战略愿景：
  • 2020年：智能汽车新车占比达50%，中高级别智能汽车实现市场化应用。
  • 2025年：新车基本实现智能化，高级别智能汽车实现规模化应用。
  • 2030年：建成智能汽车强国。
• 实施重点：提出构建六大体系，包括技术创新、产业生态、路网设施、法规标准、产品监管、信息安全体系。
• 法规标准：将尽快出台公共道路自动驾驶测试规范，适时发布测试、准入、使用等法律法规。
• 保障机制：成立国家智能汽车创新发展领导小组，推动战略任务实施。

市场表现与估值

3.1 汽车板块表现

• 指数表现：近1个月汽车行业指数上涨3.89%，与沪深300指数基本持平。
• 子板块涨幅：乘用车、商用载货车、商用载客车、汽车零部件、汽车服务等板块均上涨，其中商用载客车涨幅最大，达7.06%。
• 个股表现：金杯汽车、安凯客车、潍柴动力等个股涨幅显著。

3.2 估值情况

• 板块估值：截至2018年1月8日，汽车板块估值为21.19倍，较沪深300估值溢价率下降至43.86%。
• 重点公司估值：精锻科技、双环传动、继峰股份、新坐标等公司PE估值持续下降，反映市场对其未来盈利的预期增强。

行业经济数据

2.1 整体销量情况

• 2017年1-11月销量：累计销量2584.5万辆，同比增长3.6%。
• 细分品类表现：
  • 乘用车：同比增长1.9%
  • 客车：同比下降5.4%
  • 货车：同比增长18.2%
• 新能源汽车：2017年1-11月销量达60.9万辆，同比增长51.5%，其中纯电动汽车增长59.5%，插电式混合动力汽车增长22.1%。

2.2 上市车企销量表现

• 销量增长较快的企业：中国重汽、吉利汽车、广汽集团、上汽集团等。
• 具体数据：
  • 吉利汽车：12月销量15.4万辆，全年销量124.7万辆，同比增长63%。
  • 广汽集团：全年销量200.1万辆，同比增长21.3%。
  • 上汽集团：全年销量693.0万辆，同比增长6.8%。
  • 中国重汽：全年销量13.5万辆，同比增长68%。

2018年销量目标

• 乘用车企业：广汽传祺（70万辆，38%增速）、吉利汽车（158万辆，27%增速）、广汽丰田（50万辆，14%增速）等。
• 商用车企业：上汽大通（13万辆，81%增速）、上汽红岩（6万辆，50%增速）等。

风险提示

• 汽车销售不及预期
• 相关产业政策变化
• 行业竞争加剧

投资建议

• 传统汽车：乘用车市场增长稳定，豪华品牌及SUV等符合消费趋势的车型有望成为增长主力，新车型推出将拉动销量。
• 新能源汽车：补贴政策尚未落地，市场存在不确定性，但全年销量仍被看好。
• 建议关注：具备核心技术、规模优势或在细分领域领先的龙头企业。

评级体系说明

• 股票投资评级：增持表示股价表现将强于基准指数20%以上。
• 行业投资评级：增持表示行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5%。
• 免责条款：本报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，公司不承担因使用报告产生的损失责任。

总结

2018年1月中国汽车行业在政策支持和技术进步方面取得重要进展，新能源汽车购置税优惠政策的延续与智能汽车战略的发布，为行业提供了长期发展的方向。市场表现总体平稳，估值溢价率下降，反映市场对行业前景的理性预期。建议投资者关注具备技术优势和市场份额的企业，以把握行业升级带来的增长机会。