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报告摘要
白糖期货早报-2022年6月23日总结
核心内容概述
本报告为2022年6月23日的白糖期货早报，分析了白糖市场近期的基本面、基差、库存、盘面走势及市场预期。报告指出，白糖市场当前处于中性偏空状态，但中线多单开始尝试逢低买入。
主要观点
1. 基本面分析
- 供需平衡：IOS将21/22年度糖供需平衡预估从短缺192万吨修正为过剩23.7万吨，显示供应压力有所缓解。
- 国内产销数据：截至2022年5月底，全国累计产糖952.67万吨，累计销糖537.28万吨，销糖率56.4%，同比提升1.12个百分点。
- 进口情况：2022年5月中国进口食糖26万吨，同比增加8万吨，进口量有所上升。
- 库存消费比：国内库存消费比为18.24%，全球库存消费比下降，显示市场供需关系有所改善。
2. 基差与期货走势
- 基差：柳州现货价格为5970元/吨，对应09合约基差为102元，平水期货，显示现货与期货价格关系较为稳定。
- 盘面走势：20日均线向下，K线在20日均线下方，技术面偏空。
3. 市场预期
- 外部因素：美联储加息预期导致商品整体回落，对白糖市场形成压力。
- 内部因素：白糖自身供需基本面无重大利空，主力合约09经过调整，下跌空间有限，中线多单开始尝试逢低买入。
关键信息
1. 利多因素
- 21/22年度供应有缺口。
- 原油价格偏强，可能带动白糖价格。
2. 利空因素
- 下一年度预测产量增加，供应缺口减少。
- 期货市场整体偏空。
重要数据对比
| 合约 | 期价（元/吨） | 现价（元/吨） | 现价变动 | 基差（元/吨） | 进口价差（元/吨） |
|---|---|---|---|---|---|
| SR2209 | 5868 | 5970 | -10 | 102 | 582 |
| SR2301 | 6043 | 5970 | -73 | 407 | 407 |
| SR2305 | 6050 | 5970 | -80 | 400 | 400 |
中国食糖供需平衡表（2022年）
| 项目 | 2022年 |
|---|---|
| 期初库存 | 11032万吨 |
| 产量 | 9000万吨 |
| 进口量 | 4500万吨 |
| 国内总消费 | 24532万吨 |
| 国内总出口 | 14770万吨 |
| 期末库存 | 9762万吨 |
| 库存消费比 | 66.09% |
全球糖市供需平衡（部分年份）
| 年份 | 期初库存（万吨） | 食糖总产量（万吨） | 总供应量（万吨） | 总消费（万吨） | 期末库存（万吨） | 库存消费比 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021年 | 48,756.00 | 181,082.00 | 284,064.00 | 238,407.00 | 45,657.00 | 19.15 |
| 2022年 | 415.39 | 952.67 | 1035 | 1035 | 9762 | 66.09 |
未来展望
- 中期观点：国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少；新糖销售均价5950附近；进口量受政策控制，走私行为受到严打；全球库存消费比持续降低，国内库存消费比处于低位。
- 短期观点：巴西5月下半月糖产量同比下降13%，印度21/22榨季截至4月底糖产量同比增加420万吨，出口约700万吨，显示全球供应有所增加，对白糖价格形成一定压力。
风险提示
- 市场受美联储加息预期影响，商品整体回落。
- 原糖价格走势可能对白糖形成联动影响。
- 进口政策及走私管控对国内供需格局有较大影响。
图表说明
- 基差图：显示白糖现货与期货价格关系，基差稳定。
- 进口价差图：内外价差缩小，显示进口成本下降。
- 白糖供需平衡图：库存消费比多年下降，市场供需趋于平衡。
- 期货走势图：20日均线向下，K线在均线下方，技术面偏空。
- 仓单数据：郑州白糖仓单处于正常水平，未见明显异常波动。
结论
2022年6月23日白糖市场整体处于中性偏空状态，但中线多单开始尝试逢低买入。尽管全球供应有所增加，但国内供需仍存在一定缺口，且受政策影响进口量受到控制。短期来看，巴西产量下降可能对市场形成支撑，而印度产量增加则可能带来压力。整体而言，白糖价格在外部因素影响下仍保持相对稳定。
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