20170829-国金证券-美国商业银行研究系列报告之盈利篇：经营环境趋暖；监管趋严规范经营模式_20页_1mb

美国商业银行研究系列报告之盈利篇总结

核心内容概述

本报告主要分析了2000年以来美国商业银行的盈利能力变化，重点探讨了净息差、非息收入、信贷成本、资产规模等因素对盈利的影响，并与我国商业银行进行了对比分析。

主要观点

1. 盈利能力恢复但未完全恢复

• 次贷危机后，美国商业银行盈利能力进入恢复阶段，10-13年净利润年均复合增速达22%。
• 但14年后净利润增速回落，16年净利润同比增长3.5%。
• 2016年美国商业银行ROA（资产回报率）为1.03%，ROE（净资产收益率）为9.17%，虽恢复但仍未回到危机前水平。
• 与我国相比，美国ROA在2016年超过我国（1.03% vs 0.98%），但ROE长期低于我国（9.17% vs 13.38%）。

2. 信贷成本是次贷危机期间的主要拖累因素

• 次贷危机期间，美国商业银行不良率从0.79%升至5.53%，信贷成本快速上升。
• 危机后不良率逐步下降，但16年仍高于危机前水平（1.39% vs 0.79%）。
• 信贷成本在15-16年略有反弹，达到0.50%，与我国09-13年信贷成本相当。
• 拨备覆盖率在16年提升至93.1%，但仍远低于我国（176.4%）。

3. 净息差趋势性收窄，但高于我国

• 2000年以来美国商业银行净息差持续收窄，16年小幅反弹至3.09%。
• 净息差一直高于我国（2016年3.09% vs 2.22%）。
• 净息差变动与联邦基金利率相关度较低，主要受资产端和负债端影响。

4. 非息收入占比下降但仍处于高位

• 利率市场化后非息收入占比持续提升，1980年为20%，1999年达到43%。
• 次贷危机后监管趋严，非息收入占比下降，16年为35.5%，较06年下降近10个百分点。
• 非息收入结构体现混业经营模式，美国商业银行非息收入来源广泛，包括托管、存款账户服务、交易账户盈亏等。
• 我国商业银行非息收入占比远低于美国（23.8% vs 35.5%），主要集中在手续费及佣金净收入。

5. 不同资产规模类型的商业银行盈利差异

• 资产规模1亿美元以下的银行机构数量大幅减少，占商业银行总数的26%。
• 资产规模100亿美元以上的大型银行占比仅2%，但贡献了80%以上的总资产和净利润。
• 次贷危机期间，大型银行受冲击较大，不良率和信贷成本高于中小银行。
• 16年中型银行（10-100亿美元）ROA和ROE表现领先，但盈利能力下降较快。

关键信息

盈利情况

• 2016年美国商业银行净利润为1566.88亿美元，同比增长3.46%。
• 中国商业银行2016年净利润为16490亿元，同比增长3.54%。

净息差变化

• 2000-2008年净息差收窄84bps，2009-2010年走阔58bps，2011-2015年收窄77bps。
• 2016年净息差反弹5bps至3.09%。

非息收入

• 2016年非息收入占营收比重为35.5%，主要来源于托管、存款账户服务、交易账户盈亏和附加非利息收入。
• 附加非利息收入占比达63%，包括投资银行收入、顾问咨询手续费、资产管理收入等。

信贷成本与拨备

• 信贷成本在15-16年有所回升，16年为0.50%。
• 拨备覆盖率在16年提升至93.1%，但仍低于我国（176.4%）。

资产规模影响

• 大型银行（资产规模100亿美元以上）贡献了83.3%的净利润，但净息差和资产质量相对较低。
• 中型银行（资产规模10-100亿美元）ROA和ROE表现领先，但盈利能力下降较快。

风险提示

• 经济持续低迷可能导致信用风险集中暴露。
• 市场系统性风险可能对银行盈利产生负面影响。

图表目录摘要

• 图表1：美国商业银行业绩及增速（2006-2016）
• 图表2：美国商业银行净利润增速逐步企稳
• 图表3：中美商业银行净利润增速走势一致
• 图表4：美国商业银行ROA趋于稳定，16年ROA再次超过中国
• 图表5：美国商业银行ROE长期低于中国
• 图表6：美国商业银行营收增速近两年开始反弹
• 图表7：2016年净利息收入增速反弹明显
• 图表8：美国商业银行非息收入比重下行，但仍处于较高水平
• 图表9：美国商业银行非息收入比重远高于中国
• 图表10：危机期间净利息收入增长较好
• 图表11：次贷危机后生息资产规模扩张速度放缓
• 图表12：美国商业银行净息差一直高于中国
• 图表13：市场利率与联邦基金利率走势高度相关
• 图表14：净息差趋势与联邦基准利率相关度较低
• 图表15：存贷利率与联邦基金目标利率走势一致，但存贷利差与政策利率相关度较低
• 图表16：生息资产收益率和计息负债成本率与联邦基金目标利率趋势一致
• 图表17：次贷危机后存款占计息负债比重提升，贷款占生息资产比重下降
• 图表18：2004年下半年-2007年上半年美联储加息，房价下降
• 图表19：美联储持续加息下经济持续下行
• 图表20：次贷危机后美国非息收入增速放缓
• 图表21：次贷危机后非息收入比重下降
• 图表22：美国银行业金融机构非息收入结构
• 图表23：美国四大行非息收入结构（2016A）
• 图表24：中国老16家上市银行非息收入结构
• 图表25：中国老16家上市银行手续费收入结构
• 图表26：次贷危机后美国商业银行不良贷款率下行
• 图表27：16年美国宏观经济有好转迹象
• 图表28：次贷危机期间美国商业银行大幅计提拨备，近两年计提力度反弹
• 图表29：16年美国商业银行信贷成本反弹至0.50%
• 图表30：美国商业银行拨备计提/营业收入比例低于中国
• 图表31：美国商业银行净利润/拨备前利润近两年略降
• 图表32：16年美国商业银行净利润略低于拨备前利润增速
• 图表33：美国商业银行拨备覆盖率持续提升，但仍处于低位
• 图表34：资产规模1亿美元以下的银行机构被大量并购或倒闭
• 图表35：资产规模10亿美元以下小银行机构数占98%
• 图表36：资产规模100亿美元以上的银行占商业银行资产规模总额的84%
• 图表37：资产规模100亿美元以上银行贡献了83%的净利润
• 图表38：不同类型商业银行净利润增速
• 图表39：次贷危机后中型银行ROA领先
• 图表40：次贷危机后中型银行ROE提升最快
• 图表41：大型银行净息差低于同业
• 图表42：大型银行生息资产收益率低于同业
• 图表43：大型银行贷款占总资产比重相对较低
• 图表44：大型银行Noninterest Income to Earning Assets水平高于同业
• 图表45：大型银行不良率高于同业
• 图表46：大型银行信贷成本高于同业
• 图表47：大型银行拨备覆盖率处于最低水平

结论

美国商业银行在次贷危机后盈利能力逐步恢复，但仍未回到危机前水平。净息差趋势性收窄，但整体仍高于我国。非息收入占比下降但仍保持高位，体现出混业经营模式。信贷成本是影响盈利的重要因素，大型银行在次贷危机期间受到更大冲击，不良率和信贷成本较高，拨备覆盖率较低。资产规模较大的银行在盈利和资产质量上表现优于中小银行，但16年中型银行盈利能力下降较快。