20240805-西南证券-乐鑫科技-688018.SH-单季度业绩新高_次新品持续放量_7页_1mb

乐鑫科技（688018）2024年半年报点评

一、核心业绩亮点

2024年上半年，公司营收达92亿元，同比增长38%，归母净利润15亿元，同比增长1349%。其中，二季度单季营收53亿元，环比增长377%，归母净利润9.8亿元，环比增长813%，创下收入利润双项单季新高。

二、盈利改善显著

公司二季度毛利率提升至44.11%，净利率达到18.5%，经营杠杆效应显现，表明盈利能力明显环比改善。

三、新产品持续放量

次新类别的ESP32-S3、C2、C3等实现高速增长，带动主要业绩增量；同时新品P4、H2、C5、C6加快市场导入，进一步拓宽市场空间。

四、开发者生态扩展

5月收购M5Stack 57.1%股权，加强了乐鑫在开发者市场的能力，扩大其模块化、开源平台布局，为后续B端市场拓展奠定基础。

五、盈利预测与目标价

预计2024-2026年归母净利润分别为35亿元、43亿元、52亿元，对应动态PE依次为33倍、27倍、22倍。维持“买入”评级，目标价13405元。

六、风险提示

受行业竞争加剧、原材料价格波动、产品研发进度延迟及汇率变动影响，存在业绩不及预期风险。