20210426-浙商证券-汇川技术-300124.SZ-汇川技术2020年报及2021年一季报点评_工控龙头业绩超预期_长效激励聚焦高质量成长_5页_672kb

汇川技术2020年报及2021年一季报总结

核心内容

汇川技术（300124）于2021年4月26日发布2020年年报及2021年一季报，业绩表现亮眼，盈利能力显著提升。公司作为工业自动化和新能源领域的龙头企业，展现出强大的增长动力与市场竞争力。

主要观点

业绩超预期

• 2020年全年营收：115.1亿元，同比增长55.8%。
• 2020年归母净利：21.0亿元，同比增长120.6%。
• 2020年扣非归母净利：19.1亿元，同比增长136.0%。
• 2021年一季度营收：34.1亿元，同比增长120.3%。
• 2021年一季度归母净利：6.5亿元，同比增长274.7%。
• 2021年一季度扣非归母净利：6.3亿元，同比增长320.8%。

盈利能力提升

• 毛利率：2020年全年毛利率提升至38.96%，2021年一季度进一步提升至39.34%。
• 净利率：2020年全年净利率提升至18.95%，2021年一季度提升至20.07%。
• 经营性现金流净额：同比增长7.80%至83.82%。

业务板块表现

• 通用自动化：受益于疫情加速产业升级，低压变频器、交流伺服、小型PLC市场份额分别提升1.18pct、3.60pct、2.41pct。
• 工业机器人：核心部件+整机+工艺平台优势显著，2020年SCARA机器人销量位列国内第三，内资第一；2021年一季度收入同比增长149%。
• 新能源车&轨交：受益于造车新势力带动，2020年电控出货量同比增长139%，市占率达10.6%（国内第二）；2021年1-2月出货量累计增长252%；2021年一季度轨交业务增长762%，达1.27亿元。
• 电梯：保持领先优势，2021年一季度同比增长52%。
• 其他业务：如传感器类、电控出货量等也实现不同程度的增长。

长效激励与组织变革

• 公司发布3年/3期长效激励持股计划，激励范围涵盖非独立董事、监事、高管及其他核心人员。
• 激励基金计算公式为：(业绩P - 目标值M) * 30%，2021年M=28亿元。
• 深化供应链、流程、质量、人力管理变革，优化组织架构，提升运营效率。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年公司业绩预计：30.60/39.43/50.39亿元。
• 每股收益预测：2021年1.78元，2022年2.29元，2023年2.93元。

财务摘要

风险提示

• 疫情失控
• 供应链紧张
• 房地产调控削弱电梯需求
• 新能源车竞争加剧

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计未来6个月相对沪深300指数涨幅超过20%）。
• 行业投资评级：看好（预计未来6个月行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%）。

公司简介

汇川技术是一家专注于工业自动化和新能源相关产品研发、生产和销售的高新技术企业，已从单一的变频器供应商发展为机电液综合产品及解决方案供应商。

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