20210405-安信证券-有色金属行业周报_需求旺季延续_社会库存微幅累库不改供需抽紧大势_24页_3mb

铝行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年2月中国铝行业的市场表现、供需变化、成本端压力及未来发展趋势。整体来看，铝价维持高位震荡，电解铝行业利润有所下降，但需求端持续回暖，尤其是房地产和新能源汽车领域。同时，碳中和政策对电解铝行业供给端产生显著影响，内蒙古等地因能耗双控政策实施限产措施，进一步压缩产能。此外，氧化铝价格稳定，但行业利润较低，成本端压力持续。

主要观点

• 价格端：长江铝锭价格周环比上升0.52%，但电解铝行业平均利润下降5.34%，显示成本压力较大。
• 供给端：内蒙古等地因能耗控制和碳中和政策，对电解铝产能产生抑制作用，预计2021年全年影响产能约43万吨。
• 库存端：铝锭社会库存小幅上升，但整体仍处于低位，显示供需关系偏紧。
• 需求端：房地产投资持续回暖，新能源汽车产量增长显著，电网投资和家电需求也在恢复中，显示铝需求结构改善。
• 成本端：氧化铝价格稳定，但行业利润较低；动力煤和预焙阳极价格上涨，进一步压制成本。
• 行业展望：铝价和吨铝利润有望持续走高，建议关注A股电解铝板块的重大重估机遇，重点关注具备高成长性、低氧化铝自给率和绿色能源优势的企业。

关键信息

1. 铝市场周行情回顾

• 价格：长江铝锭价格报17430元/吨，周环比上升0.52%。
• 利润：电解铝行业平均利润为3101元/吨，周环比下降5.34%。
• 库存：铝锭库存为125.1万吨，环比上升0.64%。
• 国内需求：铝下游开工率小幅回升，主要受刚需驱动。
• 国外需求：美国1.9万亿财政刺激和疫苗接种推动海外需求恢复。

2. 电解铝供应情况

• 2月产量：电解铝产量301.7万吨，同比增长5.23%。
• 产能变化：2021年电解铝建成规模4354万吨，在产产能3968万吨，开工率91.1%。
• 限产影响：内蒙古因能耗双控政策，预计全年影响产能约43万吨。
• 新增产能：2021年计划新增电解铝产能300万吨，其中云南贡献最大。

3. 铝下游加工企业开工情况

• 铝型材：开工率38.32%，环比下降12.51%。
• 铝杆线：开工率35%，环比下降7%。
• 铝板带箔：开工率54.67%，环比下降13.71%。
• 铝棒：开工率41.83%，环比下降8.32%。
• 加工费：铝棒加工费为165元/吨，环比下降5元/吨。

4. 铝终端消费情况

• 房地产：2月房屋竣工面积同比上升40.40%，显示房地产竣工周期回暖，带动铝需求。
• 新能源汽车：2月新能源汽车产量同比上升1135%，显示强劲增长潜力。
• 电网投资：2月电网基本建设投资完成额同比上升64.49%，电源基本建设投资完成额同比上升121.2%。
• 家电需求：空调产量同比上升69.95%，冰箱和洗衣机产量同比上升61.40%和14.05%，显示家电市场快速复苏。

5. 成本端分析

• 氧化铝：价格为2342元/吨，周环比持平，行业平均利润为16元/吨。
• 动力煤：价格为742.5元/吨，周环比上升6.45%。
• 预焙阳极：价格为4248.75元/吨，周环比上升6.79%。
• 冰晶石：价格为6000元/吨，周环比持平。
• 氟化铝：价格为8575元/吨，周环比下降1.72%。

风险提示

1. 电解铝复产和新增产能超预期；
2. 新能源需求不及预期及房地产竣工周期滞后；
3. 氧化铝和铝土矿价格大幅上升；
4. 海外疫情持续发酵。

建议关注的公司

• 云铝股份
• 神火股份
• 天山铝业
• 中国铝业
• 中国宏桥
• 南山铝业

行业评级

• 投资评级：领先大市-A
• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

相关数据与图表

• 图1：铝价和电解铝行业平均利润变化情况
• 图2：铝锭社会库存情况
• 图3：电解铝总产能和运行产能情况
• 图4：电解铝产量变化情况
• 图5：铝锭现货进口盈亏情况
• 图6：沪伦比情况
• 图7：中国未锻造的铝及铝材进口情况
• 图8：中国原铝进口情况
• 图9：海外PMI企稳回升
• 图10：铝型材企业开工情况
• 图11：铝杆线企业开工情况
• 图12：铝板带箔企业开工情况
• 图13：铝棒企业开工情况
• 图14：铝棒加工费情况
• 图15：我国电解铝消费结构
• 图16：房地产开发投资完成额、房屋施工面积、房屋新开工面积、房屋竣工面积和商品房销售面积变化情况
• 图17：国内汽车产量情况
• 图18：国内新能源汽车产量情况
• 图19：汽车厂家库存情况
• 图20：汽车经销商库存系数情况
• 图21：电网和电源建设投资完成额情况
• 图22：电网基本建设投资计划和实际完成额情况
• 图23：家电产量情况
• 图24：家电库存情况
• 图25：中国未锻造的铝及铝材出口情况
• 图26：中国原铝出口情况
• 图27：氧化铝价格和行业利润情况
• 图28：氧化铝总产能和运行产能情况
• 图29：氧化铝产量情况
• 图30：海内外氧化铝价格趋同趋势
• 图31：氧化铝进口情况
• 图32：氧化铝出口情况
• 图33：动力煤价格情况
• 图34：预焙阳极价格情况
• 图35：冰晶石价格情况
• 图36：氟化铝价格情况
• 图37：A股电解铝上市公司情况对比

行业动态

• 华峰集团：印尼电解铝项目开工，年产能25万吨，计划2022年一季度投产。
• 坦吉克斯坦铝业：计划提高电解铝产量，重启电解槽。
• 国电投遵义：增加氧化铝产量，4月起增加外销量。
• 澳大利亚梅特罗矿业：希尔铝土矿山将恢复采矿运营，二期扩建提升产能至600万湿公吨。

A股电解铝上市公司对比

分析师声明

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