电子行业面板显示系列报告一：LCD供需反转，中国制造腾飞-20210302-银河证券-36页_3mb

电子行业深度报告总结：LCD供需反转，中国制造腾飞

核心观点

• LCD仍是未来5-10年主流显示技术：LCD在Mini-LED背光等技术的加持下，将满足消费者对高清化、大屏化的需求。尽管面临OLED等新兴技术的竞争，但短期内LCD仍将是大尺寸显示领域的主流。
• 液晶面板周期性减弱，盈利能力提升：由于新建产线的周期较长，行业进入成熟后期，厂商新建产能意愿降低，供需格局改善，面板价格将维持合理区间，厂商盈利能力大幅提升。
• 液晶面板进入中国大时代：中国面板制造在政策支持下完成“跨越式”发展，市场份额预计超过70%，面板“双雄”京东方A和TCL科技有望持续增长。同时，上游材料和设备领域也迎来发展机遇。
• 投资建议：重点关注京东方A、TCL科技、三利谱、杉杉股份、精测电子等公司。

一、液晶面板仍为未来5-10年显示领域的主流

(一) 显示技术的演变

• 显示技术经历了从CRT到LCD的发展，LCD在LED背光源的应用下，实现了轻薄化、低功耗等优势。
• 2005年起LCD电视成本大幅下降，出货量占比首次超过50%，成为主流显示技术。

(二) 新兴技术挑战与瓶颈

• OLED技术开始商业化，但存在技术壁垒、寿命和成本问题，难以在大尺寸设备中取代LCD。
• Micro-LED虽具潜力，但商业化仍需时间，存在巨量转移、封装测试等技术难点。

(三) Mini-LED背光技术带来的机遇

• Mini-LED背光技术显著提升了LCD的性能，使其在对比度、亮度、轻薄化等方面与OLED竞争。
• Mini-LED背光使LCD产品生命周期延长，预计2021年起将在中高端产品中大规模应用。
• 2020-2023年全球LCD面板需求面积复合增速为6.5%，预计2023年达到2.38亿平方米。

二、液晶面板为电子信息产业的核心基础之一

(一) LCD技术起源与发展

• LCD技术起源于美国，RCA和西屋电气公司早期研究，但因技术瓶颈和企业战略调整，未能实现产业化。
• 日本在1968年后推动LCD产业化，应用到电子手表、计算器等小型设备，并逐步发展到大尺寸电视。

(二) 产能向韩国转移

• 韩国通过反周期投资和政府支持，成功占据全球LCD市场主导地位，市场份额超过日本。
• 2000年后，中国台湾厂商在“两兆双星”政策推动下迅速崛起，与韩国形成竞争。

(三) 中国大陆崛起

• 自2005年起，中国LCD产业实现产业化，逐步发展成为全球重要生产基地。
• 政策、资金、技术三方面推动了中国LCD产业的快速发展，未来市场份额有望超过70%。

三、液晶面板周期性弱化提振行业盈利能力

(一) 需求端趋势

• 大尺寸化、高清化是面板需求增长的主要驱动因素。
• 全球液晶电视出货量复合增速约为2.4%，预计未来3-5年仍保持增长。

(二) 供给端变化

• 海外产能逐步退出，如三星、LG计划关停部分LCD产线。
• 2020-2023年全球液晶面板产能复合增速为3.08%，供给端趋于稳定。

(三) 面板价格走势

• 面板价格自2020年下半年开始回升，2021年1月大尺寸面板价格环比增长4%，预计2021年中仍将上涨。
• 面板厂商盈利能力提升，净利率有望恢复至10%以上。

四、液晶面板进入中国大时代

(一) 政策支持

• 国家出台多项政策支持LCD产业发展，如《电子信息产业调整振兴规划》、《超高清视频产业发展行动计划》等。
• 政策推动下，中国LCD厂商在技术和产能上迅速提升，具备全球竞争力。

(二) 市场份额提升

• 中国LCD市场份额预计超过70%，成为全球主要生产地。
• 中国厂商通过规模效应和成本优势，逐步替代韩国和日本的市场份额。

五、中国大时代下的液晶面板投资机会

(一) 制造端

• 京东方A：全球面板“双雄”之一，布局高世代线，具备技术与产能优势。
• TCL科技：与京东方并肩，同样受益于全球LCD需求增长和国产化趋势。

(二) 材料端

• 三利谱：偏光片领域领先厂商，受益于国产化率提升。
• 杉杉股份：在LCD材料领域有较强竞争力，有望受益于行业复苏。

(三) 设备端

• 精测电子：检测设备领先厂商，受益于LCD行业技术升级和国产替代。

六、风险提示

• 海外产能退出不及预期
• 终端需求增长不及预期
• 液晶面板行业竞争格局加剧

重点公司盈利预测与估值水平

行业数据与市场趋势

• 全球液晶电视面板出货面积预计2023年达到2.03亿平方米，2020-2023年复合增速为7.64%。
• 全球IT用液晶面板出货面积预计2023年达到0.29亿平方米，复合增速为1.02%。
• 全球手机用液晶面板出货面积预计2023年维持在0.07亿平方米左右，LCD渗透率降至46%。

相关研究

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