20220420-浙商证券-乐惠国际-603076.SH-乐惠国际点评报告_全年营收同比增长16_期待疫情缓和后渠道进展_鲜啤销量向好_7页_1mb

乐惠国际（603076）2021年度业绩及战略分析总结

核心内容概览

乐惠国际于2022年4月20日发布2021年度业绩快报，全年营收同比增长16%，但扣非净利润同比下降46%，主要受仲裁赔付、精酿业务拓展等因素影响。公司正通过“轻装上阵”战略，聚焦主业，推动鲜啤业务发展。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年实现9.9亿元，同比增长16%。
• 归母净利润：4626万元，同比下降56%。
• 扣非净利润：4561万元，同比下降46%。
• 盈利预测：预计2022-2023年归母净利润分别为1.33亿元和2.48亿元，增速分别为188%和86%。
• 估值：对应PE（TTM）分别为84倍、29倍和16倍。

2. 战略推进

• “百城百厂”战略：加速推进，新增长沙、沈阳、成都、南通四处酒厂筹建，其中长沙和沈阳工厂已进入建设阶段，预计年中达产。
• 鲜啤业务突破：公司自有品牌“鲜啤30公里”在B端和C端渠道均有显著进展，包括与盒马鲜生合作、鲜啤打酒站和鲜啤馆模式复制等。

3. 渠道拓展

• B端渠道：进入丰茂烤串、不二君川菜等餐饮连锁体系，与盒马鲜生合作推出限定款鲜啤产品，成为酒类新品榜Top1。
• C端渠道：鲜啤打酒站和鲜啤馆进入模式复制阶段，疫情对落地节奏有所影响，但预计疫情缓解后将加速放量。
• 线上渠道：鲜啤30公里产品已在微信商城、京东、淘宝、天猫旗舰店售卖，抖音小店上线，加大线上推广力度。

4. 产品与模式创新

• 六大销售渠道：包括城市酒厂、鲜啤馆、打酒站、鲜啤工坊、售酒机、灌装鲜啤。
• 鲜啤工坊：模块化设计，可灵活定制产能，无需专业酿酒师，具备智能化和低成本优势。
• 鲜啤售酒机：国内首台自助精酿售卖机，占地仅1平米，支持10种精酿啤酒一键出酒，具备智能售酒和高效冷藏等优势。

5. 财务预测

6. 风险提示

• 疫情可能影响鲜啤销售和精酿项目落地进度。
• 自主品牌鲜啤销售、精酿啤酒项目落地不及预期。

投资评级

• 公司评级：买入
• 股票评级：买入（预计6个月内涨幅将高于沪深300指数20%以上）

战略展望

公司正通过多渠道、多模式的布局，推动鲜啤业务快速发展。随着疫情缓解，渠道进展和鲜啤销量有望显著提升，带动公司盈利能力改善。未来三年，公司预计实现高速增长，特别是在精酿啤酒领域。