20170331-华创证券-晨会纪要_26页_1mb

晨会纪要总结

核心内容概览

本次晨会围绕宏观经济、行业策略、重点公司分析以及市场动态展开，涵盖多个行业板块，包括军工、电新、食品饮料、医药、传媒、零售电商和交运等。整体来看，市场对2017年经济复苏、国企改革、军工与新能源产业增长、消费复苏以及航空供需改善等方向保持乐观。

主要观点与关键信息

宏观经济

• 3月经济数据预计呈现名义高增、实际平稳的走势。
• 1季度GDP增速预计为6.8%，3月CPI小幅回升至1.0%，PPI缓降至7.4%。
• 房地产和基建仍是投资主要支撑，但增速预计小幅回落。
• 出口有望重回正增长，但进口增速显著回落。
• 消费领域，社消名义增速低位徘徊，但消费升级趋势明显。
• 信贷预计回升至1.3万亿，个贷和对公中长贷保持高增。

策略分析

• 国企改革进入实质阶段，混改将推动价值型国企龙头发展。
• 国企投资回报机制重塑是混改的必要条件，重点行业与高分红行业高度重合。
• 建议关注央企及先进地方国企的“价值龙头组合”，包括大秦铁路、长江电力、中国石化、中国神华、中国建筑、中国国旅等。

军工板块

• 建军90周年阅兵有望举行，展现国防实力，推动军工板块投资机会。
• 新型装备列装如歼20等，为军工行业带来持续景气。
• 推荐关注中直股份、*ST黑豹、北方创业和四创电子等白马龙头品种。

电力设备与新能源

• 涪陵电力作为配网节能唯一龙头，业绩确定性增长。
• 预计2017-2018年净利润分别为2.72亿和3.5亿，对应PE分别为26倍和20倍。
• 推荐关注其在配网节能领域的增长潜力。

食品饮料板块

• 五粮液年报显示收入与净利润均增长，预收款维持高位。
• 公司毛利率提升，产品结构优化，整合资源成为发展战略。
• 预计2017-2018年净利润分别为80.33亿和92.95亿，上调目标价至55元，给予“强烈推荐”。
• 爱普股份受益于消费升级，配料业务增长显著。
• 公司拟建工巧产能，有望成为国内龙头。
• 推荐关注其外延扩张逻辑。

医药板块

• 康缘药业年报显示营收和净利润均小幅增长，但部分产品销售不理想。
• 公司加大研发投入，推动创新中药发展。
• 多个独家品种调入医保，有望带来业绩增长。
• 维持“推荐”评级，关注医保谈判带来的增长点。

传媒与内容营销

• 万达院线加快影院扩张，优化收入结构，打造电影生态圈。
• 非票收入占比提升至33%，提升盈利效率。
• 预计2017-2018年EPS分别为1.58元和2.08元，给予“强烈推荐”。
• 思美传媒并表效应显著，推进“大营销、泛内容”战略。
• 推荐关注其多领域布局带来的增长潜力。
• 分众传媒稳扎稳打“场景化营销”，非票收入占比提升。
• 预计2017-2019年EPS分别为0.48、0.55、0.61元，给予“强烈推荐”。

零售电商

• 永辉超市2016年业绩符合预期，第一、第二集群保持良好势头。
• 供应链整合、组织架构优化，推动业绩增长。
• 预计2017-2018年营收分别为590亿和690亿，归母净利润分别为15.7亿和20.1亿。
• 维持目标价6.35元，“推荐”评级。

交运与航空

• 三大航2016年年报显示四季度受油价及汇兑拖累亏损。
• 2017年供需结构改善，看好暑运旺季表现。
• 国航、南航、东航分别预计2017-2019年EPS分别为0.60、0.75、0.89元和0.60、0.69、0.76元，给予“推荐”评级。

市场动态与行业趋势

海外市场表现

• 恒生指数下跌0.37%，道琼斯上涨0.33%，纳斯达克上涨0.28%，标准普尔上涨0.29%，日经指数下跌0.8%，金融时报下跌0.06%。

国内市场表现

• 上证指数下跌0.96%，沪深300下跌0.82%，深证成指下跌1.64%。

大宗商品

• 纽约原油上涨2.39%，BDI下跌1.05%，LME铜和铝微涨，黄金下跌0.97%。

关键行业动向

1. 军工：阅兵活动将常态化，推动国防军工行业持续景气，关注大白马类龙头。
2. 电力设备：配网节能市场空间大，涪陵电力业绩确定性增长。
3. 食品饮料：五粮液、爱普股份等公司受益于消费升级，整合资源为重要战略。
4. 医药：康缘药业关注医保目录带来的增长机会，研发持续投入。
5. 传媒：万达院线、思美传媒、分众传媒布局电影与内容营销生态圈，非票收入占比提升。
6. 零售电商：永辉超市继续扩张，优化供应链，提升经营效率。
7. 交运：航空行业供需结构改善，看好混改与国际航线发展。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行、人民币贬值、油价上涨。
• 行业风险：广告行业增速放缓、营销改革效果不达预期。
• 公司风险：并购整合不及预期、业务发展不及预期、产品销售不及预期。
• 政策风险：国企改革推进不及预期、混改政策变化、医保谈判不确定性。

联系信息

• 联系人：吴紫翔
• 电话：010-66500991
• 邮箱：wuzixiang@hcyjs.com