20250607-广发期货-沪锌周报_终端需求边际走弱_锌价震荡偏弱_25页_2mb

沪锌周报总结

核心内容概述

本周沪锌价格震荡偏弱，市场整体呈现供应宽松与需求边际走弱的态势。锌价受供需变化影响，短期内承压，但中长期仍处于供应宽松周期，需关注TC（加工费）增速及下游需求变化。

主要观点

1. 供应端

• 锌矿产量：2025年1-3月全球锌矿产量为1,883.70万吨，同比+3.17%；SMM中国5月锌精矿产量为32.5万金属吨，环比+9.17%，同比+3.17%。
• TC走势：锌矿TC继续上行但增幅放缓，国产锌精矿周度加工费为3600元/金属吨，进口锌精矿加工费为美元/干吨，周环比-45元/金属吨。
• 冶炼厂产量：5月国内精炼锌产量环比下降1%，同比增加2%左右，主要受广西、山西、青海地区冶炼厂突发检修影响；预计6月产量将环比增加7%，同比增加8%以上。

2. 需求端

• 终端需求：三大初级加工行业订单及开工率周环比回升，但整体仍偏弱；下游以逢低备货和消耗库存为主，成品库存小幅累库。
• 采购经理人指数：5月镀锌、压铸合金采购经理人指数均有所下降，已连续回落2个月，步入收缩区间。
• 出口订单：中美关税虽有所缓和，但部分企业对后续出口订单仍持谨慎态度，担忧宏观不确定性。

3. 库存情况

• LME库存：周环比-4.01%，库存水平维持低位。
• 国内社会库存：SMM中国七地锌锭周度库存7.93万吨，周环比+5.73%；保税区库存0.6万吨，周环比-15.49%。
• SHFE库存：截至6月6日，总计4.70万吨，周环比+11.11%。
• 全球库存：LME与SHFE库存合计约18.40万吨，周环比+1.95%，全球库存开始累库，对锌价形成压力。

周度市场回顾

市场展望

• 短期走势：锌价震荡偏弱，关注TC后续增幅及国内检修情况，若TC增速超预期则价格或承压。
• 中长期趋势：锌仍处于供应宽松周期，若矿端增速不及预期，叠加下游消费超预期，锌价或维持高位震荡。
• 悲观情形：若“抢出口”后关税政策导致终端消费疲软，锌价重心或将下移。
• 操作建议：中长期仍以逢高空思路对待，关注TC增速及下游需求边际变化。

本周策略

• 主力参考：21000-23000，区间操作，反弹沽空。
• 关注压力位：22500-23000，区间操作，反弹沽空。

基差与月差

• 基差：SMM国内现货维持升水，但升水重心下行。
• 月差：全部合约基本维持back结构，LME0-3和3-15为负。

进口与出口情况

• 锌精矿进口：4月进口量49.47万吨，同比+72.07%；1-4月累计进口量171.25万吨，累计同比+45.26%。
• 主要进口来源：哈萨克斯坦、澳大利亚和印度，占比达84.2%。
• 精炼锌出口：4月出口量2480吨，同比+283.31%，主要出口至越南、印尼、中国香港。

下游行业表现

镀锌

• 开工率：周环比+4.87个百分点，整体有所回升。
• 原料库存：环比减少。
• 成品库存：环比增加。
• 采购经理人指数：报49.8，连续2个月下滑。

压铸合金

• 开工率：53.68%，环比+4.87个百分点。
• 周度产量：1.08万吨，环比+0.10万吨。
• 平均价：Zamak3报23285元/吨，Zamak5报23835元/吨，报价重心下移。
• 采购经理人指数：报50，位于扩张区间，但连续2月下滑。

氧化锌

• 开工率：59.5%，环比-0.58个百分点，整体平稳。
• 周度产量：7785吨，环比-195.00吨。
• 平均价：≥99.7%报21600元/吨，价格重心走弱。
• 原料与成品库存：原料库存变化不大，成品库存小幅增加。

风险提示

• 市场风险：锌价波动受供需及宏观政策影响较大。
• 操作风险：投资者应关注TC走势及下游需求变化，合理控制仓位。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。

数据来源

• Wind、Mysteel、SMM、奥维云网、产业在线、彭博、芝商所FedWatch工具、广发期货研究所

投资咨询资格

• 广发期货有限公司投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

其他信息

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