新能源汽车行业深度：特斯拉国产扩需，欧洲车拐点已至-200505_56页__2mb

新能源汽车行业深度分析总结

核心内容概述

本文围绕特斯拉在中国市场的扩张、欧洲新能源汽车市场的发展趋势及国内新能源汽车补贴政策的变化，分析了新能源汽车行业的发展格局与投资机会。重点在于特斯拉中国工厂的全球生产中心地位、欧洲市场短期内受疫情影响但长期需求强劲、国内补贴政策对行业发展的支撑作用，以及电池供应链的变化对产业链的影响。

主要观点

1. 特斯拉中国工厂成为全球生产主基地

• 产能与效率：特斯拉上海工厂在2019年1月动工，不到一年完成量产，进度远超预期。其规划产能达50万辆，Model Y预计2020年投产。
• 成本优势：相比美国工厂，上海工厂单位产能资本开支仅为35%，显著低于美国的100%。同时，国产特斯拉成本比美国低约20%。
• 供应链国产化：国产特斯拉零部件国产化率预计2020年中达到80%，年底实现100%国产化，带动国内供应链发展。
• 电池供应商变化：国产特斯拉采用LG和宁德时代的电池，而美国则依赖松下。这一变化为国内电池材料供应商带来结构性机会。
• 市场影响：特斯拉推出国产长续航版Model 3，进一步推动销量增长，未来可能将美国市场的产品进口至中国。

2. 欧洲市场需求强劲，短期受疫情影响

• 疫情对供给端影响：2020年3月欧洲疫情爆发，多数汽车工厂停工，影响了电池供应与整车生产。
• 需求端韧性：尽管疫情短期影响了销量，但欧洲新能源车市场在政策推动下增长迅速，2020年1、2月销量同比增长均超100%。
• 长期前景：欧洲碳排放政策趋严，新能源车销量预计2021年将超过150万辆，复合增速达73%。疫情仅延后了产业链扩张，但不会改变市场格局。
• 电池产能瓶颈：LG波兰工厂持续生产，预计2020年Q2产能将逐步释放，支撑欧洲新能源车销量回升。

3. 国内市场：补贴政策延长，刺激需求增长

• 补贴政策：2020年补贴政策延长至2022年底，退坡节奏放缓，有助于行业稳定发展。
• 车型降价：国产Model 3标准续航升级版补贴前售价下调至29.18万元，推动30万元以下电动车市场渗透率提升。
• 竞争加剧：新能源车市场竞争加剧，推动供应链成熟与行业快速发展。

关键信息

特斯拉中国工厂与美国工厂对比

国内新能源车销量排名（2020年Q1）

欧洲新能源车市场渗透率（2020年3月）

• 纯电动车：15.7%
• 新能源车：23.6%

欧洲主要车企订单对LG电池厂的需求（GWh）

投资建议及标的

推荐关注的公司

• 宁德时代：国产特斯拉电池供应商，受益于电池国产化趋势。
• 璞泰来：电池材料供应商，受益于特斯拉供应链国产化。
• 新宙邦：电解液供应商，受益于特斯拉电池切换。
• 恩捷股份：隔膜供应商，受益于特斯拉供应链国产化。
• 星源材质：隔膜供应商，受益于特斯拉供应链国产化。
• 中国宝安：涉及电池材料业务，受益于供应链变化。
• 天奈科技：电池材料供应商，受益于特斯拉国产化。

风险提示

• 新冠疫情影响超预期
• 新能源汽车产业政策不达预期
• 新能源汽车产销增长不达预期