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蓝晓科技2024年报及2025年一季报总结

核心内容

蓝晓科技于2025年4月25日发布了2024年年报和2025年一季报。数据显示，公司整体财务表现稳健，盈利能力与现金流持续优化，同时在多个细分领域实现增长，尤其是吸附分离材料业务。公司也布局了多个盐湖提锂项目，未来有望为业绩带来增量。

主要财务表现

2024年全年数据

• 营业收入：25.54亿元，同比增长 2.62%
• 归母净利润：7.87亿元，同比增长 9.79%
• 经营现金流净额：7.32亿元，同比增长 9.34%
• ROE（加权）：21.33%，同比 下降1.79个百分点
• 分红预案：每10股派发现金股利6.00元（含税），预计全年现金分红 3.65亿元
• 股利支付率：46%

2025年第一季度数据

• 营业收入：5.77亿元，同比下降 8.58%
• 归母净利润：1.93亿元，同比增长 14.18%
• 经营现金流净额：1.47亿元，同比增长 101.81%
• ROE（加权）：4.81%，同比 持平

盈利能力与财务质量

• 2024年毛利率：49.47%，同比 上升0.80个百分点
• 2024年净利率：31.11%，同比 上升2.12个百分点
• 2025Q1毛利率：50.90%，同比 上升5.37个百分点
• 2025Q1净利率：33.48%，同比 上升6.67个百分点

公司毛利率与净利率的显著提升主要得益于吸附分离材料业务的盈利能力增强，尽管系统装置业务毛利率有所下降，但材料端的提升有效抵消了这一影响。

资本结构与现金流

• 资产负债率：2025Q1为 34.15%，有息负债率 7.68%
• 净现净额：2024年与2025Q1均实现显著改善，净利润现金含量分别为 0.92、0.75
• 现金流：2024年经营活动现金流净额 731.85亿元，2025Q1为 979.11亿元

公司保持较低的负债率，现金流状况良好，财务质量持续优化。

细分领域发展情况

各板块收入情况（2024年）

• 吸附材料：19.86亿元，同比增长 27.61%，收入占比 77.76%
• 水处理及超纯化：6.88亿元，同比增长 34.10%
• 生命科学：5.68亿元，同比增长 27.82%
• 金属资源：2.56亿元，同比增长 29.87%
• 化工催化：2.02亿元，同比增长 42.48%
• 节能环保：1.81亿元，同比下降 2.48%
• 食品加工：0.56亿元，同比增长 28.24%

系统装置业务

• 2024年收入：4.69亿元，同比下降 43.14%
• 主要原因：盐湖提锂大项目仅确认收入0.99亿元，同比减少 80.96%
• 未来展望：扣除项目影响后，系统装置业务“基本盘”保持稳定，有望随着吸附材料业务增长而稳健发展

项目进展与市场前景

公司目前仍有多个盐湖提锂大项目待确认，包括金海锂业、金昆仑、藏格麻米错、哈纳克等，未来有望持续贡献业绩。此外，公司参与运维的国能矿业1万吨氢氧化锂项目试运营良好，投产后将带来持续收入。

投资建议

• 盈利预测：预计公司2025~2027年归母净利润分别为 10.15亿元、12.83亿元、16.21亿元
• PE估值：对应PE分别为 22.07X、17.46X、13.82X
• 评级：维持“推荐”评级

风险提示

• 项目推进不及预期
• 市场拓展不达预期

财务预测表（部分关键指标）

结论

蓝晓科技在2024年和2025年第一季度展现出良好的财务表现，盈利能力持续提升，现金流大幅改善，财务质量稳步优化。公司多个细分领域保持高增长，尤其是吸附分离材料和生命科学领域。随着国际市场拓展、盐湖提锂项目推进和国产替代加速，公司未来增长潜力较大。当前估值合理，维持“推荐”评级。