20200520-东吴证券-银行行业深度报告_海外龙头银行大幅下滑Vs国内核心银行强劲增长_16页_1mb

银行行业深度报告总结

核心内容概览

本报告对比分析了2020年第一季度中国与海外主要银行的财务表现，指出中国核心银行（如招商银行）的投资价值显著高于海外龙头银行（如富国银行、花旗集团等）。报告从盈利增速、资产规模扩张、ROA变化、不良贷款认定标准、拨备覆盖率、流动性风险、资本充足率等多个维度展开分析，揭示了国内外银行在疫情冲击下的差异化表现。

主要观点

• 盈利增速分化：海外银行盈利大幅下滑，而国内核心银行盈利强劲增长。
• ROA变动差异：海外银行ROA显著下降，而国内银行ROA相对稳定。
• 不良贷款认定标准：国内银行认定标准更严格，风险抵补能力更强。
• 资本充足率：国内核心银行资本充足率更高，具备更强的资本内生增长能力。
• 投资建议：重点推荐招商银行、平安银行、建设银行及宁波银行。

关键信息

一、盈利增速显著背离

• 海外银行：富国银行、花旗集团、汇丰控股、摩根大通的净利润增速分别为-88.9%、-46.5%、-50.8%、-68.8%。
• 国内银行：A股上市银行一季度平均收入增速为7.2%，平均盈利增速为5.5%，所有上市银行均实现盈利正增长。
• 核心银行表现：招商银行、平安银行、建设银行及宁波银行盈利增速分别为10.1%、14.8%、5.1%、18.1%。

二、资产规模与ROA变化

• 资产规模：海外银行一季度资产规模增长较快，平均增速为10.2%；国内核心银行平均资产增速为6.3%，但同比增速显著高于海外银行。
• ROA变化：海外银行ROA大幅下行，富国银行下降111BP至0.13%，摩根大通下降98BP至0.39%；国内核心银行ROA下行幅度有限，建设银行、招商银行、平安银行、宁波银行分别下行7BP、3BP、1BP、3BP。

三、ROA拆分分析

• 海外银行：净息差、非利息收入、拨备减值对ROA的贡献度均显著下降，其中拨备减值是主要拖累因素。
• 国内银行：净息差略有收窄，但非利息收入贡献度逆势提升，拨备减值影响有限，整体ROA表现稳健。

四、不良贷款认定标准与拨备覆盖率

• 不良贷款认定标准：国内银行认定标准更严格，将逾期90天+、60天+贷款纳入不良贷款，而海外银行多采用90天+标准。
• 拨备覆盖率：国内银行拨备覆盖率显著高于海外银行，宁波银行、招商银行分别高达524%、451%，建设银行达230%；海外银行中，花旗集团、摩根大通分别达498%、398%，但汇丰控股仅为71%。

五、流动性与资本充足率

• 流动性风险：国内核心银行流动性覆盖率普遍超过150%，显著优于海外银行的100%以上。
• 资本充足率：招商银行、建设银行、汇丰控股的核心一级资本充足率领先，其中招商银行具备持续的资本内生增长能力。

投资建议

• 招商银行：具备低负债成本、优异资产质量、高拨备覆盖率和资本内生增长能力，推荐为核心资产定价权回归的代表。
• 平安银行：基本面持续转型升级，盈利增长强劲，推荐关注零售资产质量的改善。
• 建设银行：资产质量稳健，估值较低，股息率较高，适合险资等长线投资者。
• 宁波银行：规模扩张与中收、投资收益高弹性增长，资产质量稳定，估值回调，投资价值显现。

风险提示

1. 疫情冲击持续：可能对银行资产质量造成进一步压力。
2. 净息差收窄：贷款利率下行与存款成本刚性导致银行利差收窄。
3. 中小银行压力：区域性中小银行信贷投放受疫情影响，盈利可能下滑。

总结

当前环境下，以招商银行为代表的中国核心银行基本面优于海外龙头银行，具备更强的盈利能力和风险抵御能力。国内银行在资产规模扩张、ROA稳定性、不良贷款认定标准、拨备覆盖率、流动性风险控制及资本充足率等方面均表现出显著优势，因此具有更高的投资价值。报告建议投资者重点关注招商银行、平安银行、建设银行及宁波银行。