20170604-兴业证券-全球视角系列_全球贸易正在趋势性放缓_16页_636kb

文档内容总结

核心内容

本报告总结了2017年6月全球及国内的经济与市场动态，包括宏观经济趋势、主要国家经济数据、市场表现及政策变化等方面。报告指出，全球经济面临放缓压力，发达国家货币政策开始转向紧缩，而中国则面临汇率和货币政策的约束。此外，报告还分析了美国、欧元区、日本、英国、韩国等国家的经济指标和市场表现，并提供了相关投资建议。

主要观点

全球经济

• 发达国家货币宽松到头，全球利率面临上行压力。
• “祸水东引”：发达国家政策转向“财政+贸易保护”，美国施压下中国汇率难贬，制约了中国的货币政策空间。
• 2017年经济整体或呈现“前高后低”，经济回落幅度可控，不会出现“硬着陆”。

全球贸易趋势

• 全球贸易正在趋势性放缓，主要体现在制造业PMI回落、贸易领先指数下降、出口增速放缓等方面。
• 美国退出巴黎气候协定，可能对全球原油供给和价格产生影响，导致油价下跌。
• 英国大选不确定性上升，保守党可能难以单独组阁，退欧不确定性增加。

关键信息

美国经济

• 非农数据：5月新增非农就业13.8万，低于预期；4月数据下修，累计减少6.6万。
• 失业率：5月失业率为4.3%，创16年新低。
• 工资增长：5月小时工资环比增长0.15%，略低于预期。
• 个人开支：4月个人开支环比增长0.4%，创年内新高。
• PCE平减指数：4月核心PCE同比为1.5%，环比由负转正，对6月加息提供支撑。
• 制造业PMI：5月ISM制造业PMI为54.9，Markit制造业PMI为52.7，显示制造业仍处扩张阶段，但增速放缓。
• 汽车销售：5月美国汽车销售仍维持疲弱，年化销售为1658万辆。
• 房地产市场：4月待定住宅销售同比为-5.39%，房地产市场有所放缓。

欧元区经济

• 通胀回落：5月CPI同比初值为1.4%，核心CPI为0.9%，低于预期。
• 失业率：4月为9.3%，创近8年来新低。
• 消费者信心：5月消费者信心指数为-3.3，连续第3个月回升，创近10年新高。
• 制造业PMI：欧元区5月制造业PMI为57，创逾六年新高，显示制造业强劲复苏。
• 国家表现：
  • 德国：CPI同比为1.5%，制造业PMI为59.5，创2011年以来新高。
  • 法国：CPI同比为0.8%，制造业PMI为53.8，为年内次高。
  • 西班牙：CPI同比为1.9%，制造业PMI为55.4，连续2个月回升。
  • 意大利：CPI同比为1.4%，制造业PMI为55.1，略弱于其他欧洲国家。

日本经济

• 零售与工业走强：4月零售总额同比为3.2%，工业产值同比初值为5.7%，创近3年新高。
• 消费者信心：5月消费者信心指数为43.6，高于预期。
• 制造业PMI：5月制造业PMI为53.1，连续第2个月上升。

其他国家经济

• 韩国：5月出口同比为13.4%，低于预期；进口同比为18.2%，高于预期。
• 泰国：4月出口同比为5.89%，进口同比为10.14%，均低于上期值。
• 巴西：5月制造业PMI为52，显示制造业活动温和扩张。
• 俄罗斯：5月制造业PMI为52.4，略高于预期。
• 南非：4月贸易余额为5.1亿兰特，低于上期值；失业率保持在27%左右。

市场动态

美国市场

• 股债双涨：尽管非农数据不及预期，但美国股债市场仍表现强劲，显示市场对加息预期未减。
• 原油价格下跌：5月WTI原油下跌4.3%，受美国退出巴黎协定影响。
• 意大利国债收益率上升：因可能提前大选，市场风险情绪上升，国债收益率上涨16bp。

欧元区市场

• 经济数据分化：制造业PMI创新高，但零售和消费数据疲软。
• 通胀回落：支持欧央行继续宽松政策。

投资建议

• 行业评级：以12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅度为基准。
  • 推荐：相对表现优于市场；
  • 中性：相对表现与市场持平；
  • 回避：相对表现弱于市场。
• 公司评级：以12个月内公司涨跌幅度相对上证综指/深圳成指为基准。
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

联系方式

• 分析师：
  • 王涵、贾潇君、卢燕津、王连庆、王轶君、段超
• 研究助理：
  • 喻坤、肖金川
• 机构销售经理：
  • 上海地区：盛英君、冯诚、顾超、杨忱、王溪、王立维、李远帆、胡岩、姚丹丹、曹静婷
  • 北京地区：郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、袁博、陈妹宏、王文钊
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇
  • 国际机构销售经理：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、申胜雄、俞晓琦、蔡明珠
  • 港股机构销售团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶

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