20220508-国金证券-交通运输产业行业周报_物流服务持续恢复_燃油附加再次上调_15页_1mb

资源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了交通运输行业的近期表现与基本面变化，重点讨论了物流、航空、铁路、公路及快递等子板块的市场动态与发展趋势，并对行业投资给出了建议。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 交运指数：本周（05/02-05/06）交运指数下跌2.0%，跑赢沪深300指数（-2.7%）0.7个百分点，排名18/29。
• 子板块表现：航运板块涨幅最大（+1.7%），航空板块跌幅最大（-6.0%）。

快递行业

• 业绩修复：3月份快递业务量同比下降3.1%，收入下降4.2%。第19周（5.2-5.8）全国卡车物流强度为12.85，同比下降25%，降幅较上周缩窄1个百分点。
• 企业表现：2021Q4中通、韵达、圆通、顺丰利润增速分别为37%、81%、202%、43%，其中申通因资产减值亏损扩大。2022Q1圆通、韵达利润同比增长135%、52%，顺丰、申通实现扭亏为盈。
• 推荐企业：顺丰控股、中通快递，关注圆通速递、韵达股份。
• 发展趋势：快递公司资本开支高峰或已过去，2022年利润有望继续修复。

物流行业

• 化工物流：因监管趋严导致供给受限，但需求端持续增长，龙头企业业绩增长确定性强。
• ToB供应链：制造业升级推动对生产性供应链物流的需求，重视系统投入与管理的企业将更具竞争力。
• 推荐企业：宏川智慧、海晨股份，关注密尔克卫、盛航股份。

航空与机场

• 航空需求：国内运输量同比下降83%，价格同比下降11%，航空需求尚未完全恢复。
• 燃油附加费：5月5日起，国内航线燃油附加费再次上调，800公里以下航线每位旅客收取60元，800公里以上航线收取120元。
• 企业表现：2021年国航、南航、东航净亏损分别为-166亿、-121亿、-122亿，春秋航空扭亏为盈，净利润0.39亿元，吉祥航空净亏损-4.98亿元。
• 机场表现：2022年3月，上海机场、首都机场、白云机场、深圳机场旅客吞吐量同比分别下降87%、89%、65%、88%。
• 短期风险：国内疫情尚未消除，油价上涨及人民币贬值对航司和机场短期业绩构成压力。
• 推荐企业：中国国航、上海机场。

航运行业

• 集运：CCFI环比下降1.3%，同比上升54%；SCFI环比下降0.3%，同比上升34%。
• 油运：BDTI环比下降6.7%，同比上升92%；BCTI环比上升12%，同比上升196%。
• 干散货：BDI指数环比上升13%，同比下降15%。BPI、BCI、BSI分别环比上升9.0%、35%、下降0.3%。
• 发展趋势：伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受限，建议关注油运板块。

铁路与公路

• 铁路：2022年3月，铁路客运量同比下降58%，货运量同比上升8.11%。
• 公路：全国公路客运量同比下降33%，货运量同比下降4.3%。

风险提示

• 油价大幅上涨：运输类企业燃油成本占比较高，油价上涨将显著影响业绩。
• 人民币汇率贬值：航空公司有美元敞口，人民币贬值将导致汇兑损失增加。
• 价格战超预期：快递企业若出现价格战，将对业绩造成压力。

推荐与投资建议

• 买入：交通运输行业整体被维持买入评级，预期未来3-6个月内上涨幅度超过大盘15%以上。
• 重点推荐：顺丰控股、中通快递、宏川智慧、海晨股份、中国国航、上海机场。

总结

交通运输行业整体表现优于大盘，但各子板块差异显著。快递行业业绩持续修复，物流服务恢复；航空与机场短期仍受疫情影响，燃油附加费上调对成本有影响；航运行业受益于全球经济复苏，油运需求回升；铁路与公路行业表现相对平稳。投资建议关注业绩恢复明确、管理优化能力强的企业，同时需警惕油价、汇率及价格战等风险。