咖啡产业链系列专题报告二_30页_1mb

中信期货研究|农产品专题报告（咖啡）

核心内容概览

咖啡是全球第二大大宗商品，仅次于原油，其全球贸易量大，需求广泛，主要集中在巴西、越南、哥伦比亚、印尼和印度等国家。咖啡生产具有明显的地域性特征，主要分布在南北纬25度之间的“咖啡带”，包括拉丁美洲、非洲、中东、南亚及东亚地区。

全球咖啡的供需格局受气候、产量大小年、贸易商垄断、库存变化及政策影响较大，咖啡期货价格波动频繁，具有急涨缓跌的季节性特征，现货价格最高通常出现在每年1-2月，最低出现在12月至次年1月。

主要观点

• 全球咖啡供需：全球咖啡年出口量约占年产量的80%，2019年预计创历史新高，主要得益于巴西产量的大幅增加。全球咖啡消费量温和增长，但增幅收窄，库存消费比接近十年平均水平，整体供需偏宽松。
• 咖啡种植区域：咖啡种植主要集中在南北纬25度之间，巴西和越南是全球最大的两个咖啡生产国，合计占全球产量的一半。巴西咖啡主要为阿拉比卡和罗布斯塔，越南以罗布斯塔为主。
• 咖啡产期分布：全球咖啡产期因南北半球气候差异而分布分散，南半球产期集中在4-9月，北半球集中在10-次年3月，部分国家如哥伦比亚、肯尼亚有主次两个产期。
• 咖啡期货市场：全球咖啡期货市场由美国ICE Futures U.S.和欧洲ICE Futures Europe主导，分别交易阿拉比卡和罗布斯塔。C型阿拉比卡期货价格已成为全球基准。
• 国际咖啡价格走势：咖啡价格波动剧烈，呈现急涨缓跌的季节性特征，1-2月为价格上涨高峰，12月为价格下跌低谷，2月份波动最大。

关键信息

1.1 全球咖啡主要种植区域

• 咖啡种植区域集中在北纬25度至南纬25度之间，被称为“咖啡带”。
• 主要种植区域包括拉丁美洲、非洲、中东和南亚、东亚和太平洋诸岛。
• 主要生产国为巴西、越南、哥伦比亚、印尼和印度，其中巴西和越南合计占全球产量的一半。
• 中国咖啡产量位居世界第六，但占比相对较低。

1.2 全球咖啡供给情况

• 2017/18年度全球生咖啡产量为158,882千袋，巴西产量占32.04%，越南占18.44%。
• 2018/19年度全球生咖啡产量预计为174,493千袋，同比增加9.83%。
• 巴西咖啡出口量占全国产量的55.73%，主要出口至德国、美国、意大利、日本和比利时。

1.3 全球咖啡需求情况

• 全球前三大咖啡消费国/地区为欧盟、美国和巴西，合计占全球消费量的62%。
• 2018/19年度全球生咖啡国内消费量预计为163,589千袋，同比增加2.07%。
• 欧盟咖啡消费稳定，美国咖啡消费增长迅速，但依赖进口。

1.4 全球咖啡市场供需总结

• 全球咖啡处于丰产年，产量大幅增加，库存回升，供需格局偏宽松。
• 2018/19年度全球生咖啡预期库存量为37,056千袋，库销比为22.65%，略低于十年平均水平。

2.1 巴西

• 巴西是世界第一大咖啡生产国，主要生产阿拉比卡和罗布斯塔。
• 2018/19年度巴西生咖啡产量预计为50,900千袋，出口量为30,450千袋。
• 巴西咖啡种植区域主要集中在东南部，其中米纳斯吉拉斯州为最大产区。
• 近年来受气候和种植成本影响，巴西咖啡种植面积和产量有所下降，部分农民转向其他经济作物。

2.2 越南

• 越南是世界第二大咖啡生产国，主要生产罗布斯塔，阿拉比卡占比5%。
• 2018/19年度越南生咖啡产量预计为29,300千袋，出口量为25,500千袋。
• 越南咖啡消费主要用于出口，国内消费占比较低，但近年有所增长。
• 越南咖啡期末库存变化主要受出口影响，2018/19年度预计为1,133千袋，库存消费比为37.89%，供需偏紧。

2.3 哥伦比亚

• 哥伦比亚是世界第三大咖啡生产国，仅生产阿拉比卡。
• 2018/19年度哥伦比亚生咖啡产量预计为14,300千袋，出口量为12,715千袋。
• 哥伦比亚咖啡主产区为考卡省、考卡山谷省、托利马省等，气候适宜，品质较高。
• 欧美是哥伦比亚咖啡的主要出口市场，美国占比最大。

2.4 美国

• 美国是除欧盟外第一大咖啡消费国，国内消费占全球总量的1/5。
• 美国咖啡产量极低，对外依存度高达97.82%，进口量占全球咖啡进口量的40%。
• 美国咖啡进口主要来自巴西、哥伦比亚、越南和洪都拉斯。

2.5 欧盟

• 欧盟是世界第一大咖啡消费地区，本土不生产咖啡，对外依存度约96%。
• 欧盟咖啡进口主要来自巴西、越南、洪都拉斯和哥伦比亚。
• 欧盟咖啡供需基本平衡，库存消费比维持在30%左右。

3. 全球咖啡期货市场概况

• 全球咖啡期货市场由美国ICE Futures U.S.和欧洲ICE Futures Europe主导。
• ICE Futures U.S.交易阿拉比卡，ICE Futures Europe交易罗布斯塔。
• C型阿拉比卡期货价格已成为全球阿拉比卡咖啡基准价格。
• 罗布斯塔期货价格是全球罗布斯塔咖啡现货价格的基准。

4.1 国际咖啡价格走势

• 国际咖啡现货和期货价格走势高度正相关，阿拉比卡和罗布斯塔价格相关性分别达97.19%和98.99%。
• 咖啡价格波动性大，具有急涨缓跌的季节性特征，1-2月为价格上涨高峰，12月为价格下跌低谷。

4.2 国际咖啡现货价格季节性周期规律

• 咖啡现货价格在1-2月达到高点，11-12月达到低点。
• 2月价格波动最大，波幅差值达29.25%，1月上涨概率最高（75%），12月下跌概率最高（83%）。

4.3 国际咖啡期货价格影响因素

• 供需状况：咖啡需求稳定，价格主要由供应量变化主导。
• 气候和虫害：巴西的气候（霜害、干旱）是影响价格的主要因素。
• 季节性因素：巴西4-9月为收获期，1-2月为需求旺季。
• 贸易商垄断：中间出口商影响价格，烘焙商对进口商依赖较大。
• 库存水平：库存数据是判断价格走势的重要依据。
• 政策因素：主要生产国的政策（如“封豆入库”）影响价格波动。
• 国际咖啡组织措施：ICO通过设定出口配额干预市场，但近年影响力减弱。

总结

全球咖啡市场是一个高度依赖气候、供需变化及政策的市场，其价格波动频繁且具有明显的季节性特征。巴西和越南是全球最大的咖啡生产国，产量占全球一半以上，而欧盟、美国和巴西是主要消费地区。咖啡期货市场由ICE主导，其价格走势与现货价格高度相关，且受多种因素影响，包括气候、虫害、贸易商行为、库存变化和政策调整。咖啡产业对全球农业经济和国际贸易影响深远，未来走势仍需密切关注主要产区的气候和政策动向。