20160622-招商证券-关注极端气候条件下投资机会_厄尔尼诺未平_拉尼娜又起_11页_1mb

深度报告总结：厄尔尼诺未平，拉尼娜又起

核心内容

本报告分析了厄尔尼诺与拉尼娜气候现象的交替影响，并探讨了其对全球农业、养殖、有色金属、煤炭、建筑工程及电力等行业的潜在影响。当前正处于厄尔尼诺向拉尼娜转化阶段，气候异常现象叠加可能带来极端天气，如干旱、洪涝、高温、低温等，从而对相关行业产生深远影响。报告建议投资者关注多个细分领域的投资机会。

主要观点与关键信息

1. 气候影响分析

• 厄尔尼诺：通常导致太平洋中东部（如美国、南美）多雨，而太平洋西侧（如东南亚、中国）干旱，引发高温、洪涝、干旱等极端天气。
• 拉尼娜：与厄尔尼诺相反，导致太平洋中东部干旱，而西侧（如东南亚、中国）多雨，可能引发洪涝灾害。
• 当前阶段：处于厄尔尼诺尾部向拉尼娜转化阶段，极端气候概率增加，中国南方洪涝风险较高。

2. 农产品影响

• 拉尼娜影响：对玉米、大豆等作物产生负面影响，可能引发价格波动。
• 糖产量：厄尔尼诺结束后，糖库存可能减少，原糖价格上涨。

3. 养殖行业影响

• 疫病风险：极端气候可能引发禽畜疫病，如“高热病”、“仔猪腹泻病”、“蓝耳病”等。
• 一体化养殖：具有较强防疫能力的一体化养殖企业（如牧原股份）将受益。
• 投资建议：关注猪养殖、兽药、疫苗等板块。

4. 有色煤炭行业影响

• 东南亚国家：拉尼娜引发的强降雨和洪涝可能影响锡、镍、铝土矿等矿产资源的开采和出口。
• 煤炭：印尼主要煤炭产区可能因拉尼娜影响而减产，对煤炭价格形成支撑，但水电发电量增长可能压制煤炭需求。

5. 建筑工程行业影响

• 城市内涝与洪水：拉尼娜引发的强降雨将增加城市内涝和洪涝风险。
• 投资机会：关注海绵城市、地下管网、防汛及水利建设相关公司，如伟星新材、苏交科、安徽水利等。

6. 电力行业影响

• 水电板块：南方降水充足，水电发电量增长确定性强。
• 历史表现：07~08年、10~11年厄尔尼诺转拉尼娜期间，水电板块上市公司超额收益明显。
• 投资建议：关注国投电力、长江电力、川投能源等水电公司。

投资机会建议

附录：厄尔尼诺与拉尼娜

1. 气候现象定义

• 厄尔尼诺：太平洋中东部海面温度异常升高，导致西侧干旱。
• 拉尼娜：太平洋中东部海面温度异常降低，导致西侧湿润多雨。
• 沃克环流：正常情况下，太平洋西侧多雨，中东部干燥。

2. 气候关系

• 厄尔尼诺通常会“矫枉过正”，随后出现拉尼娜。
• 近年来，厄尔尼诺事件（如1982~1983年、1997~1998年）后均伴随强烈拉尼娜。

分析师承诺

• 报告观点反映分析师研究结果，与薪酬无直接关联。
• 王稹：清华大学电机系博士，招商证券策略与中小盘研究。
• 张夏：中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士，高级策略分析师。

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，但不保证其准确性与完整性。
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