20220420-德邦证券-迈瑞医疗-300760.SZ-迈瑞医疗21年报及22年一季报点评_22Q1稳增长延续_常规业务+医疗新基建驱动增长_4页_832kb

迈瑞医疗（300760.SZ）研究报告总结

核心内容概述

迈瑞医疗（300760.SZ）是一家在医药生物行业具有重要地位的企业，2021年实现营业收入252.7亿元，同比增长20.18%，归母净利润80亿元，同比增长20.19%。2022Q1营业收入69.4亿元，同比增长20.1%，归母净利润21.1亿元，同比增长22.74%。分析师陈铁林对迈瑞医疗给出“买入”评级，认为其业绩持续稳健增长，且具备良好的增长潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年公司业绩延续2020年高增长趋势，22Q1延续稳增长态势。
• 营收和净利润均实现稳定增长，利润增速快于收入增速2.64个百分点。
• 净利率优化，同比提升0.67个百分点。

2. 业务增长驱动因素

• 常规业务恢复：超声常规采购和试剂消耗加速恢复。
• 医疗新基建贡献：受益于国内医疗新基建的开展，生命信息与支持、体外诊断和医学影像业务均实现显著增长。
• 海外业务复苏：境外收入同比增长0.96%，扣除抗疫类产品后增长超35%。

3. 高端产品与技术突破

• 公司持续加大高端研发投入，2021年研发投入达27.3亿元，同比增长30%。
• 推出多款高端产品，如“瑞智联”生态系统·智监护、VS8/9生命体征监测仪、A8/A9麻醉机等，强化全球竞争力。
• IVD业务通过收购hytest构建高端产业链一体化优势。

4. 平台化战略

• “三瑞”生态化平台（瑞智联、瑞影云、瑞智检）加速发展，显著赋能医疗新基建。
• 截至2021年底，“瑞智联”签单医院超200家，“瑞影云”装机超1300套，“瑞智检”装机近60家，其中60%为三级医院。

5. 投资建议与估值

• 预计2022-2024年营收分别为309.6亿、377.7亿、457亿，同比增长22.5%、22%、21%。
• 归母净利润预计分别为97.3亿、117.7亿、141.8亿，同比增长21.5%、21%、20.5%。
• 对应PE分别为41倍、34倍、28倍，估值合理，维持“买入”评级。

关键信息

股票基本信息

• 当前价格：328.31元
• 总股本：1,212.44百万股
• 流通A股：1,212.44百万股
• 52周内股价区间：278.09-495.99元
• 总市值：398,056.63百万元

财务数据预测

财务指标分析

现金流量表（百万元）

风险提示

• 医疗新基建进展不及预期
• 海外疫情恢复不及预期
• 新产品研发与销售不及预期
• 集采降价超预期

分析师信息

• 分析师：陈铁林

  • 资格编号：S0120521080001
  • 邮箱：chentl@tebon.com.cn
  • 所属团队曾多次获得新财富与水晶球奖项

• 研究助理：王艳

  • 邮箱：wangyan5@tebon.com.cn

投资评级说明

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