家电轻工行业点评：竣工继续修复，化妆品强势增长，家电单月增长提速-20201215-华安证券-12页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2020年11月中国房地产及消费市场的主要数据表现，并提出了相关投资建议。整体来看，房地产销售和竣工数据延续增长态势，消费市场特别是家电和化妆品板块表现强劲，多个细分领域龙头公司被重点推荐。

主要观点

1. 地产端表现

• 销售面积：11月全国住宅销售面积单月同比增加11.28%，累计销售面积同比增长1.9%。
• 竣工修复：11月住宅竣工面积同比增长6.06%，累计竣工面积同比下降5.8%，降幅较1-10月收窄2.1个pct。
• 新开工面积：11月全国住宅新开工面积同比增长2.43%，房地产开发投资完成额单月同比增长10.93%。
• 趋势判断：全年地产竣工修复可期，预计明年上半年将持续受益于地产需求及装修需求的延后释放。

2. 社会消费品零售总额

• 整体消费：11月社会消费品零售总额同比增长5.0%，消费延续复苏态势。
• 累计表现：1-11月社会消费品零售总额同比下降4.8%，降幅较1-10月收窄1.1个pct。

3. 家电与家居市场

• 家用电器：11月零售额同比增长5.1%，环比提升2.4个pct，四季度消费需求回暖，叠加低温利好空调及电热类小家电销售。
• 家具类：11月家具类零售额同比下降2.2%，累计降幅缩窄0.8个pct。
• 日用品：11月同比增长8.1%，累计同比增长7.4%，保持较高增速。
• 文化办公用品：11月同比增长11.2%，连续六个月累计同比为正。
• 化妆品：11月同比增长32.3%，累计同比增长9.5%，增长势头强劲。

投资建议

3.1 家电板块

• 推荐公司：
  • 小熊电器：销量热度持续高涨，电商渠道先发优势明显，营销、研发、供应链等多方面适应新消费趋势。
  • 九阳股份：多年小家电龙头，具备适应年轻人需求的产品体系与快速响应的供应链。
  • 新宝股份：具备爆款复制能力，旗下摩飞等品牌已探索出成功模式，未来增长可期。
  • 北鼎股份、苏泊尔：分别专注于高端小家电品质与稳定龙头地位。
  • 浙江美大：集成灶细分领域龙头，产品优势明显，发展潜力大。
  • 老板电器：精装修渠道厨电龙头，零售恢复显著，未来有望边际改善。
  • 美的集团、海尔智家、格力电器：白电龙头，受益于行业洗牌及价格战结束，终端均价改善，量价齐升可期。

3.2 轻工板块

• 推荐公司：
  • 顾家家居、敏华控股：软体家居龙头，内外销份额加速提升。
  • 欧派家居、索菲亚：定制家居一线龙头，具备较强品牌与渠道优势。
  • 志邦家居、金牌厨柜：成长性更佳的二线龙头，股价回调较多，买入性价比高。
  • 晨光文具：持续推荐，产品结构优化，渠道拓展显著。
  • 豪悦护理、蓝月亮：日用品与文化办公用品板块中的亮点企业，蓝月亮在洗衣液市场占有率领先，即将登陆港股。

风险提示

• 疫情反复：可能影响居民消费意愿及购买力。
• 宏观经济不及预期：可能拖累整体消费增长。
• 原材料价格上涨：对成本和利润造成压力。

结论

整体来看，2020年11月房地产市场销售和竣工数据表现良好，消费市场回暖明显，尤其是家电和化妆品板块增长显著。报告建议投资者持续关注具备增长潜力的细分领域龙头公司，并对白电、定制家居、日用品及文化办公用品板块给予重点推荐。同时，需警惕疫情反复、宏观经济放缓及原材料成本上升等潜在风险。