20201215-华安证券-家电轻工行业点评_竣工继续修复_化妆品强势增长_家电单月增长提速_12页_1mb

文档总结

核心内容

本报告发布于2020年12月15日，分析了中国房地产市场和消费市场在11月的表现，并提出了相关投资建议。整体来看，地产端和社零数据均呈现回暖趋势，尤其在家电、化妆品等细分领域增长显著。

主要观点

地产端

• 销售面积持续增长：11月全国住宅销售面积单月同比增加11.28%，累计销售面积同比增长1.9%，较1-10月增幅扩大1.1个pct。
• 竣工修复：11月全国住宅竣工面积同比增长6.06%，累计竣工面积同比下降5.8%，降幅较1-10月收窄2.1个pct。
• 未来预期：历史上2019年Q4竣工面积占全年50%以上，10、11月竣工连续正增长，预计12月竣工将继续向好。全年地产竣工修复可期，明年上半年也将受益于地产及装修需求的延后释放。

社零方面

• 整体复苏：11月社会消费品零售总额同比增长5.0%，消费延续复苏态势。
• 家电增长提速：11月家用电器和音像器材类零售额同比增长5.1%，环比提升2.4个pct。
• 家具类表现平稳：11月家具类零售额同比下降2.2%，累计降幅缩窄0.8个pct。
• 日用品持续增长：11月日用品类零售额同比增长8.1%，累计同比增长7.4%。
• 文化办公用品增长强劲：11月文化办公用品类零售额同比增长11.2%，连续六个月累计同比为正。
• 化妆品强势增长：11月化妆品类零售额同比增长32.3%，累计同比增长9.5%，增速较1-10月增加3.6个pct。

关键信息

• 房地产开发投资：11月全国房地产开发投资完成额同比增长10.93%，1-11月累计同比增长6.8%。
• 新开工面积：11月全国住宅新开工面积同比增长2.43%，1-11月累计同比下降2.7%，降幅较1-10月收窄0.6个pct。
• 消费复苏：社零数据表明消费市场逐步回暖，特别是家电、化妆品、日用品和文化办公用品等品类表现突出。

投资建议

家电板块

• 推荐关注：美的集团、海尔智家、格力电器（白电龙头）；浙江美大（集成灶龙头）；老板电器（精装修渠道厨电龙头）。
• 重点个股：
  • 小熊电器：销量热度高涨，具备电商渠道先发优势，适应新消费趋势。
  • 九阳股份：多年小家电龙头，产品体系和供应链体系适应新消费。
  • 新宝股份：具备爆款复制能力，摩飞模式可复制至其他品牌。
  • 北鼎股份、苏泊尔：专注高端小家电品质与用户需求。

轻工板块

• 推荐关注：顾家家居、敏华控股（软体家居龙头）；欧派家居、索菲亚（定制家居一线龙头）；志邦家居、金牌厨柜（成长性更佳的二线龙头）。
• 日用品与文化办公用品：
  • 晨光文具：持续推荐，产品结构优化，渠道扩张稳步推进。
  • 豪悦护理、蓝月亮：建议关注，蓝月亮是中国洗衣液市场的领先品牌，即将登陆港股。

风险提示

• 疫情反复：可能影响消费复苏节奏。
• 宏观经济不及预期：可能导致居民购买力下降。
• 原材料价格上涨：增加企业成本压力。

评级说明

• 行业评级：增持，表示未来6个月投资收益率有望领先沪深300指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
  • 中性：与市场基准指数变动幅度在-5%至5%之间。
  • 减持：落后市场基准指数5%至15%。
  • 卖出：落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因信息不全或不确定性无法给出明确评级。

结构概览

正文目录

1. 地产端：分析销售面积与竣工面积数据，指出全年竣工修复趋势。
2. 社零方面：总结11月消费复苏情况，重点分析家电、家具、日用品、文化办公用品及化妆品等细分品类表现。
3. 投资建议：
   • 3.1 家电板块观点：推荐白电及小家电龙头，关注集成灶、厨电等细分领域。
   • 3.2 轻工板块观点：推荐软体家居与定制家居龙头，关注日用品与文化办公用品板块。

图表目录

• 图表1-8：展示全国住宅销售、竣工、新开工及房地产投资完成额数据。
• 图表9-12：反映社会消费品零售总额及各细分品类数据。
• 图表13-22：进一步细化家电、家具、日用品、文化办公用品及化妆品类零售额数据。

分析师简介

• 虞晓文：约翰霍普金斯大学金融学硕士，浙江大学经济学学士，自2018年起从事轻工行业研究，重点覆盖家居和日用品板块。

重要声明

• 分析师声明：报告基于合法合规信息，独立、客观出具，不承诺收益，不承担投资损失责任。
• 免责声明：华安证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券，报告内容仅供参考，不构成投资建议。