20200916-华安证券-轻工制造_地产销售和化妆品社零单月高增_家电家具持续修复_12页_966kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2020年8月地产销售、房地产开发投资及社会消费品零售总额（社零）的市场表现，并基于这些数据提出投资建议。整体来看，地产销售和投资在8月出现单月高增，社零市场持续回暖，多个细分领域如小家电、化妆品等表现亮眼，显示出经济复苏的积极信号。

主要观点

地产端表现

• 销售与投资高增：2020年8月全国住宅销售面积同比增加14.7%，房地产开发投资完成额单月同比上升11.8%。
• 竣工面积修复：尽管8月竣工面积同比下降5.1%，但1-8月累计竣工面积同比下降9.7%，降幅较1-7月收窄0.5个pct。历史数据显示竣工在四季度迎来释放，全年地产竣工修复趋势明确。
• 新开工面积：8月新开工面积同比上升1.2%，累计同比为-4.3%，降幅较1-7月收窄0.8个pct。

社零市场回暖

• 社零总额回升：8月社会消费品零售总额首次超过去年同期，累计降幅持续缩窄。
• 细分领域表现：
  • 家用电器：8月零售额同比上升4.3%，较7月增长6.5个pct，增速恢复明显。
  • 家具类：8月单月同比下降4.2%，1-8月累计同比下降11.4%，降幅收窄1.1个pct。
  • 日用品：8月零售额同比上升11.4%，累计同比增长6.3%。
  • 文化办公用品：8月零售额同比上升9.4%，累计同比增长2.5%，连续三个月为正。
  • 化妆品：8月零售额同比上升19%，累计同比增长3.2%，增速较1-7月增加2.2个pct，行业复苏势头强劲。

投资建议

家电板块

• 小家电板块：长期看好其需求提升及新消费带来的行业增长，建议关注Q3淡季回调带来的买入机会。
• 重点推荐企业：
  • 浙江美大：集成灶细分领域龙头，具备较强产品优势。
  • 老板电器：精装修渠道厨电龙头，随着地产回暖有望边际改善。
  • 九阳股份：多年小家电龙头，具备快速响应供应链和营销模式。
  • 新宝股份：具备爆款复制能力，旗下摩飞模式可复制。
  • 苏泊尔、小熊电器、北鼎股份：稳定或细分领域龙头，具备增长潜力。

轻工板块

• 家居零售订单修复：中小品牌出清，头部企业市占率提升。
• 重点推荐企业：
  • 索菲亚：C端盈利能力提升，B端品类拓展，预收账款同比增加18.51%，Q3收入有望向好。
  • 欧派家居：全渠道全品类发展，产品矩阵和品牌矩阵布局完整，Q2各项指标由负转正。
  • 江山欧派、大亚圣象、金牌厨柜、志邦家居：精装修产业链企业，受益于竣工修复和精装修渗透率提升。
  • 晨光文具：传统业务稳健增长，新业务科力普和九木杂物社增长值得期待。

风险提示

• 竣工回暖不及预期：若地产竣工修复不及预期，可能影响相关产业链企业的业绩。
• 疫情反复：可能导致居民购买力下降，影响社零市场复苏。

关键信息

• 地产销售与投资回暖：8月地产销售和投资单月高增，竣工修复趋势明确。
• 社零市场全面复苏：多个细分领域如家电、化妆品、日用品等表现强劲。
• 投资机会：建议关注小家电板块、地产后周期产业链及家居零售龙头。
• 风险因素：竣工修复不及预期、疫情反复。

结构总结

分析师信息

• 分析师：虞晓文，约翰霍普金斯大学金融学硕士，浙江大学经济学学士，自2018年起从事轻工行业研究，重点覆盖家居和日用品板块。
• 研究助理：谢丽媛，执业证书号S0010120050004，邮箱xiely@hazq.com。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上）。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

总结

本报告指出，地产销售和投资在8月出现回暖迹象，社零市场持续复苏，小家电、化妆品等细分领域表现突出。建议投资者关注地产后周期产业链及具备产品优势和成长潜力的家电与轻工企业，同时警惕竣工修复不及预期和疫情反复带来的风险。