20210708-安信证券-光伏行业_从供需平衡表_论光伏EVA产业链投资机会_10页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021-2022年光伏EVA粒子的供需情况，指出EVA粒子供给受限，需求端因硅片薄片化趋势而增长，从而为EVA粒子带来需求端的α效应。同时，报告强调了胶膜企业供应链能力和定价权的重要性，认为龙头企业将在EVA价格上行期迎来量利齐升。

新产能建设周期长：
- EVA粒子产线设备和技术主要依赖海外供应商，如巴塞尔、埃克森美孚等。
- 项目从开工到投产至少需要36个月，包含设备采购和调试期。
- 调试期较长，尤其在高VA含量产品生产中，需谨慎操作以避免安全事故，因此光伏级EVA产品稳定产出需至少1年以上。
存量产能光伏级EVA生产比例受限：
- 当前存量EVA产能分为巴塞尔管式、埃克森美孚釜式、巴塞尔釜式三种技术路线。
- 巴塞尔管式技术路线可生产8-9成光伏级EVA，埃克森美孚釜式可生产约6成，巴塞尔釜式基本无法生产光伏级EVA。
- 随着埃克森美孚逐步取消技术授权，新产能多采用巴塞尔管式技术，进一步加剧设备供需紧张。
国内&海外EVA供给情况：
- 国内主要企业包括斯尔邦、联泓新科、宁波台塑、浙江石化、扬子巴斯夫、延长榆林等。
- 海外主要企业包括韩华道达尔、台湾台聚、TPC、韩国乐天、LG化学、泰国TPI、日本东洋曹达等。
- 2021年全球EVA粒子供给约74.8万吨，2022年预计增长至94.5万吨，但光伏级EVA供给仍有限。

胶膜单平克重提升：
- 随着N型电池技术的发展和硅片薄片化趋势，胶膜单平克重持续上升。
- 胶膜主要由EVA粒子和添加剂组成，添加剂占比小，因此胶膜克重提升意味着EVA粒子需求增加。
需求端α效应显著：
- 胶膜单平克重提升直接带动EVA粒子需求增长，为EVA粒子带来额外需求。

2021Q4进入紧缺阶段：
- 预计2021Q4全球光伏装机需求将达60GW，而当前EVA供给最多支撑42GW，供需缺口显著。
- 2022年全球光伏装机预计200GW，EVA粒子供需缺口将至少达2GW，供需紧张情况将持续。
粒子-胶膜供需缺口大于粒子-装机供需缺口：
- 胶膜企业扩产规模较大，粒子-胶膜供需缺口远大于粒子-装机缺口。
- 胶膜龙头因供应商范围广、采购量大，具备更强的保供能力，竞争优势凸显。
胶膜企业盈利提升：
- 龙头企业通过锚定毛利率进行定价，EVA粒子价格上涨将直接提升胶膜企业单平盈利。
- 以福斯特为例，EVA树脂价格每上涨1元/kg，单平净利提升约0.2元/平米。

EVA粒子供给受限：
- 新产能建设周期长（约36个月），调试期需1年以上。
- 存量产能中，巴塞尔管式技术路线光伏料产出比例最高，埃克森美孚釜式次之，巴塞尔釜式基本无法生产光伏级EVA。
需求端增长：
- 胶膜单平克重提升带动EVA粒子需求增长。
- 光伏装机需求旺盛，预计2022年全球装机将达200GW，EVA粒子缺口至少2GW。
重点推荐企业：
- 联泓新科、东方盛虹、福斯特、海优新材。
- 建议重点关注赛伍技术。
风险提示：
- 光伏装机需求不及预期。
- EVA粒子产量释放进度超预期。

销售联系人：
- 上海区域：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑、钟玲、赵丽萍、张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、侯宇彤、游倬源。
- 深圳区域：张秀红、胡珍、范洪群、马田田、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪。
- 广州区域：毛云开、赵晓燕。
地址：
- 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层。
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