20220630-银河期货-聚烯烃2022年半年报_供需失衡阶段性缓解_价格前高后低_15页_2mb

聚烯烃2022年半年报总结

核心内容概述

2022年上半年，聚烯烃市场主要受到原油价格波动和供需关系变化的影响。整体行情呈现“前高后低”的趋势，价格在油价上涨及需求预期带动下一度上涨，但随后因弱需求现实而回落。弱需求贯穿整个上半年，导致聚烯烃利润持续压缩。进入三季度，供应压力相对较小，需求环比改善，市场趋于平衡。四季度则面临供应和净进口压力增大，累库风险上升，策略上建议逢高沽空。

主要观点

• 上半年行情特点：

  • 聚烯烃价格在原油成本推动和需求预期带动下上涨，但因弱需求现实打压，整体呈震荡走势。
  • 原油价格高位震荡，聚烯烃价格跟随波动，但需求疲软是主要拖累因素。
  • 6月上海解封后，需求恢复预期落空，叠加美联储加息，市场情绪转为悲观。

• 供需格局分析：

  • 供应端：
    • 上半年新增产能有限，但油制装置利润严重亏损，导致减产和检修增多。
    • 二季度新增产能集中在PE和PP领域，但6月底新增天津渤化30万吨/年装置。
    • 三季度新增产能较少，四季度面临集中投产压力，净进口压力上升。
  • 需求端：
    • 弱需求贯穿全年，下游开工率维持低位，成品库存偏高。
    • 三季度处于疫情恢复期，需求预期环比改善，但四季度需求仍面临不确定性。

• 进口与出口情况：

  • 1-5月PE和PP净进口维持低位，进口持续倒挂。
  • 出口量相对较高，但外需下滑导致出口增长乏力。
  • 四季度进口压力可能增大，但外盘价格走弱，出口预期边际放缓。

关键信息

产能与产量

• PE产量：1-5月累计1060万吨，同比增长15.2%。
• PP产量：1-5月累计1202万吨，同比增长5.8%。
• 新增产能：
  • PE新增产能集中在一季度和四季度，二季度基本无新增。
  • PP新增产能也主要集中在一季度和四季度，二季度相对较少。
• 海外装置投产：
  • PE海外投产240万吨，PP海外投产100万吨，但内外倒挂现象仍存。
  • 部分海外装置因政策、技术等问题推迟投产，如马来西亚PRPC、BAYPORT等。

检修与库存

• 检修情况：
  • PE 1-6月检修损失达162万吨，同比增加85万吨。
  • PP 1-6月检修损失达185万吨，同比增加79万吨。
  • 检修损失集中在3-6月，且部分装置因事故停车增加检修量。
• 库存变动：
  • PE和PP库存均呈现高位，但三季度库存压力有所缓解。
  • 三季度整体库存变动较小，四季度面临累库压力。

需求与开工率

• 下游需求：
  • 上半年聚烯烃消费弱增长，PE同比增长2.5%，PP同比增长4.1%。
  • 下游开工率持续处于历史低位，尤其在疫情和终端需求疲软背景下。
• 行业细分需求：
  • 塑编、BOPP、地膜、包装膜、HD中空、HD拉丝等行业开工率和利润均表现疲软，但部分行业在三季度有边际改善。

策略建议

• 三季度：市场相对平衡，建议谨慎乐观。
• 四季度：供应和净进口压力增大，建议逢高沽空。
• 关注点：需求恢复情况、油制装置利润、进口与出口变化。

图表说明

• 图1：聚烯烃2022年上半年行情复盘，显示价格波动趋势。
• 图2、图3：油制PE和PP利润持续压缩，亏损严重。
• 图4、图5：PE和PP库存情况，显示库存压力。
• 图6、图7：PE和PP下游开工率，反映需求疲软。
• 图8、图9：PE和PP外盘价格走弱，显示出口压力。
• 图10、图11：PE和PP外盘检修情况，反映供应端不确定性。
• 图12-40：详细展示PE和PP各细分行业开工率、利润及库存变动情况。

总结

2022年上半年聚烯烃市场受原油价格波动和弱需求影响，价格震荡下行。三季度供需相对平衡，四季度面临供应和进口压力，累库风险上升。油制装置亏损严重，导致减产和检修增加，影响供应端稳定性。下游需求疲软，但随着疫情缓解和政策支持，三季度需求有望边际改善。四季度需关注进口压力和需求恢复情况，建议采取逢高沽空策略。整体来看，聚烯烃市场仍以需求为核心驱动因素。