20230402-申港证券-环保行业研究周报_REDIII持续推升欧盟生柴需求_16页_1mb

报告摘要

投资摘要总结

核心内容

欧盟RED III政策推动生物柴油需求
- RED III协议将可再生能源在欧盟最终能源消费中的占比目标从32%提升至42.5%，理想情况下可达到45%。
- 交运领域可再生能源使用量目标从26%提升至29%，将显著提升生物柴油需求。
- 2030年先进生物质燃料最低使用量提升至5.5%，对以废弃食用油为原料的我国生物柴油出口有利。
巴西提升生物柴油混合比例
- 巴西将生物柴油混合比例从10%提高至12%，并计划逐步提升至15%。
- 欧盟对作物油产生柴的逐步淘汰趋势促使巴西提高国内消费比例，减少对进口的依赖。
国内生物柴油市场现状
- 原油及作物油价格处于低位，导致生物柴油价格下跌至8000元/吨左右并企稳。
- 生柴出口量提升，库存持续去化，预计处于低位静待需求修复。
锂电回收市场情况
- 三元电池与磷酸铁锂电池回收价格大幅下跌，折扣系数下降，导致利润空间被压缩。
- 金盐比攀升至9.64，进一步压低回收利润。
环保行业市场表现
- 本周申万环保板块整体下跌1.31%，在申万一级行业中排名靠后。
- 部分个股如津膜科技、亚光股份、圣元环保表现较好，而聚光科技、雪迪龙、美埃科技跌幅较大。

主要观点

政策驱动需求增长：欧盟RED III政策推动生物柴油需求提升，有利于我国生物柴油出口，尤其是以地沟油为原料的产品。
市场环境影响价格：原油和作物油价格低位导致生物柴油价格下行，但目前企稳，静待需求恢复。
锂电回收行业承压：三元电池和磷酸铁锂电池回收价格大幅下降，金盐比高企，回收利润空间受到显著压制。
环保行业整体承压：环保板块整体表现不佳，部分细分行业如再生资源、湿垃圾等跌幅较大，但部分企业如雪迪龙、美埃科技等仍保持盈利增长。
市场机会与风险并存：随着政策推动和库存去化，生物柴油和环保行业可能迎来需求修复和价格回升，但政策执行力度和市场需求释放仍存在不确定性。

关键信息

欧盟RED III政策：2030年交运领域可再生能源使用量目标为29%，先进生物质燃料最低使用量为5.5%，将提升生物柴油需求。
国内生物柴油出口：1-2月出口量显著增长，库存持续去化，预计处于低位静待需求修复。
锂电回收价格与折扣系数：三元电池折扣系数降至107%，回收价格下跌3500元/吨；磷酸铁锂电池折扣系数降至27%，回收价格跌破万元。
环保行业数据：本周环保板块整体下跌1.31%，其中再生资源、湿垃圾等细分行业跌幅较大，而垃圾焚烧、大气治理Ⅲ等小幅上涨。
行业动态：多项政策推动环保行业发展，包括农村黑臭水体治理、绿色制造名单发布、REITs申报推荐、排污许可管理办法修订等。
公司公告：多家公司发布年度报告，如雪迪龙、复洁环保等，部分企业业绩增长，部分企业面临利润下滑或亏损。
投资策略：推荐关注生物柴油龙头企业嘉澳环保，建议关注卓越新能、山高环能等，同时关注锂电回收和环保设备板块。

风险提示

政策推进不及预期：欧盟RED III政策或巴西生物柴油政策推进不及预期可能影响需求增长。
市场需求释放不及预期：国内生柴市场需求释放不及预期可能导致价格修复不及预期。
行业竞争加剧：环保行业竞争加剧，部分企业面临利润空间压缩。
市场波动风险：生物柴油、锂电回收等市场存在价格波动风险，需谨慎投资。

行业评级

申港证券行业评级：增持、中性、减持。
市场基准指数：沪深300指数。
公司评级：买入、增持、中性、减持。

总结

本报告总结了欧盟RED III政策对生物柴油需求的推动作用，以及巴西提高生物柴油混合比例的市场影响。同时分析了国内生物柴油市场现状，指出其价格低位和库存去化情况。在锂电回收领域，三元电池和磷酸铁锂电池回收价格下跌，金盐比高企，导致利润空间承压。环保行业整体表现不佳，但部分细分行业如垃圾焚烧、大气治理Ⅲ等小幅上涨。投资策略建议关注生物柴油龙头企业及锂电回收领域，同时注意政策和市场需求风险。

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