20230910-广州期货-一周集萃-沪铝_多空因素交织影响_铝价上下仍存压力_19页_2mb

铝价多空因素分析及展望

1. 情况概述

多空因素交织影响铝价波动，既有供应增加、需求不足的利空，也有低库存支撑和政策利好。

• 宏观背景：美国经济韧性强，欧洲经济疲软，美元指数上行；国内政策刺激及“认房不认贷”落地，提振市场情绪。
• 基本面：供应端运行产能高位，进口盈利窗口开启；需求端恢复不及预期，铝锭社库累库，库存压力显现。

2. 关键数据

• 价格表现：
  • 9月8日沪铝主力2310合约价格18,965元/吨，环比下跌18.9%；
  • 长江有色铝锭现货19,380元/吨，环比下跌11.7%。
• 库存动态：电解铝社库库存出现累库拐点，SHFE与LME库存在小幅波动。

3. 多空逻辑

• 空头因素：
  • 供应增量：电解铝产量持续高于预期，进口量显著增加。
  • 需求疲软：下游开工率回升有限，实际需求改善不足。
  • 库存压力：社库拐点提示供需平衡边际恶化。
• 多头支撑：
  • 低库存结构维持，现货升水表现良好。
  • “金九银十”传统旺季预期及政策利好提振市场信心。

4. 行情展望

铝价当前处于震荡区间（17,000-19,500元/吨），关键阻力位为19,500元/吨：

• 若需求未显著改善，库存累库将压制价格；
• 若政策落地见效，库存维持低位，价格可能维持震荡上行格局。

5. 风险提示

• 海外经济下行超预期；
• 国内需求恢复不及预期；
• 电解铝新增产能释放加速；
• 低库存格局持续性。