20211022-光大证券-一品红-300723.SZ-2021年三季报点评_自研品种快速放量_创新项目逐步落地_4页_767kb

报告摘要

品红（300723.SZ）2021年三季报总结

核心内容

品红（300723.SZ）于2021年发布三季报，整体业绩表现强劲，超出市场预期。公司实现营业收入16.53亿元，同比增长38.45%；归母净利润2.88亿元，同比增长46.64%；扣非归母净利润2.07亿元，同比增长40.43%；经营性净现金流2.43亿元，同比增长86.43%；EPS为1.00元。公司业务结构持续优化，自研品种快速放量，创新项目逐步落地，为未来发展奠定了坚实基础。

主要观点

业绩超预期：公司2021年前三季度业绩持续增长，尤其是Q3单季度营收和净利润均实现同比显著增长，显示出良好的市场表现和盈利能力。
自研产品贡献显著：自研产品在公司营收中占比高，Q1~Q3累计实现营业收入14.92亿元，同比增长50.31%，是推动业绩增长的核心动力。
儿童药与慢病药增长迅速：儿童药和慢病药产品收入同比增长分别为61.55%和42.36%，其中盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片增长尤为突出（61.83%）。
产品结构日益丰富：公司已获得9个品种11个药品（再）批件，2个品种3个临床试验通知，表明其在药品研发方面取得积极进展。
拓展生物药领域：通过子公司瑞奥生物投资控股华南疫苗股份有限公司，进入生物疫苗医药领域；瑞腾生物与Arthrosi Therapeutics, Inc合作开发抗痛风药AR882和抗肿瘤药AR035，进一步拓展创新药管线。
海外合作与授权：控股子公司品晟医药获得台湾晟德大药厂二型糖尿病治疗口服创新药（APPS-H0006）和后续开发的升级产品(APPS-H0007)中国大陆地区权利，显示公司在国际化方面的布局。

关键信息

财务表现

营业收入：2021年前三季度为16.53亿元，同比增长38.45%；全年预计达21.83亿元，同比增长30.28%。
净利润：2021年前三季度为2.88亿元，同比增长46.64%；全年预计达3.30亿元，同比增长46.45%。
扣非归母净利润：2021年前三季度为2.07亿元，同比增长40.43%；全年预计达3.30亿元，同比增长40.43%。
经营性净现金流：2021年前三季度为2.43亿元，同比增长86.43%。
EPS：2021年前三季度为1.00元，全年预计达1.15元。
PE：按最新股本测算，2021年PE为26倍，2022年PE为21倍，2023年PE为17倍。
PB：2021年PB为4.9倍，2022年为4.1倍，2023年为3.4倍。

盈利预测与估值

盈利预测：公司上调2021-2023年归母净利润预测至3.30/4.18/5.23亿元，分别同比增长46.45%、26.61%、25.04%。
EPS预测：2021年EPS为1.15元，2022年为1.45元，2023年为1.82元。
ROE：2021年预计为18.61%，2022年为19.62%，2023年为20.30%。
估值指标：公司PE和PB均显示估值合理，未来增长潜力较大。

风险提示

销售低于预期的风险
创新药研发低于预期的风险
并购整合低于预期的风险

盈利预测与估值简表

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,637	1,675	2,183	2,629	3,180
营业收入增长率	14.54%	2.32%	30.28%	20.43%	20.97%
净利润(百万元)	144	226	330	418	523
净利润增长率	-30.99%	57.02%	46.45%	26.61%	25.04%
EPS（元）	0.89	1.43	1.15	1.45	1.82