工程机械行业点评报告：1-2月挖机销量同比下降22_25，静待节后需求复苏-240312-华创证券-15页_1mb

工程机械行业点评报告（华创证券）

一、销售情况分析

• 1-2月销量大幅下滑：2024年1-2月，挖掘机销量同比下降217%，装载机下降118%；其中1月单月挖掘机销量同比下降39%，2月大幅下滑至412%。
• 节后需求期待：春节期间工程停工及项目推进不足，导致需求延迟释放。预计节后市场有复苏潜力。

二、市场需求与行业景气度

• 春节假期影响明显：2月开机小时数同比好转但受假期干扰大；塔吊利用率下降，代理商普遍预计市场下滑。
• 库存压力增加：渠道库存环比增长显著，尤其是中小挖机型过剩。

三、出口表现

• 增长仍存动力：2023年出口额同比增长96%，俄罗斯、美国、印尼为主要增长市场。
• 产品结构多样：除传统品类，电动装载机等新兴产品出口增长迅速。

四、行业前景判断

• 下行周期延续时间或接近尾声：自2021年起加速下滑，预计2024年下半年有望企稳，维持更新需持续3-5年。
• 政策托底作用增强：国家推动房地产、基建等领域投资，预示下游需求逐步释放。

五、投资建议与风险提示

• 推荐公司：三一重工，关注中联重科、柳工、徐工机械等。
• 风险因素：国内经济乏力、市场竞争加剧、原材料价格波动。

六、简要结论

工程机械行业面临短期需求压抑，但技术革新和海外扩张为其提供中长期增长动能。建议关注具备全球化布局及新能力建设企业。