20181022-申万宏源-东易日盛-002713.SZ-家装消费属性增强叠加内部管控优化_公司抵御行业风险能力_3页_615kb

东易日盛（002713）投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了东易日盛（002713）在2018年前三季度的财务表现、市场数据以及未来盈利预测，旨在为投资者提供关于公司基本面及市场前景的评估。报告指出，公司业绩表现良好，净利润同比增长100%，并预计未来三年将保持稳定增长。同时，公司通过引入战略投资者，优化营销网络和内部管理，增强了其在行业中的竞争力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2018年前三季度：

  • 营收29.4亿元，同比增长23.53%；
  • 归母净利润8447万元，同比增长100%；
  • 扣非净利润6797万元，同比增长114%；
  • 净利率提升1.3个百分点至4.7%。

• 2018年全年及未来预测：

  • 预计2018年净利润为2.75亿元，同比增长26%；
  • 2019年预计净利润3.41亿元，同比增长24%；
  • 2020年预计净利润4.22亿元，同比增长24%；
  • 对应PE分别为15X、12X、9X。

2. 毛利率与费用结构

• 毛利率：2018年前三季度综合毛利率为35.9%，同比提升0.9个百分点，主要得益于设计业务毛利率的提升。
• 费用率：
  • 期间费用率同比提升1.1个百分点至29.9%；
  • 销售费用率同比提升1.7个百分点至18.1%；
  • 管理费用率同比下降0.6个百分点至11.6%；
  • 财务费用率小幅上升0.03个百分点至0.1%。

3. 现金流与应收账款

• 经营活动现金流：2018年前三季度净额为3.4亿元，同比减少2.1亿元；
• 收现比：109%，同比下降9.9个百分点；
• 应收账款：同比增长1.5亿元，主要由于精装业务增长；
• 应付账款：同比增长2.3亿元，显示公司业务扩张带来的资金需求。

4. 在手订单储备

• 截至2018年上半年，公司累计未完工订单40.2亿元，同比增长25.8%；
• 家装业务订单34.5亿元，同比增长25%；
• 家装消费属性增强与内部管控优化，提升了公司抵御房地产投资风险和销售增速放缓的能力。

5. 战略投资者引入

• 通过定增+大宗交易方式引入万科和链家，分别持股3.12%和1.60%；
• 拓宽营销网络，提升客户覆盖率；
• 优化股权结构，有助于提升公司管理水平和业务稳定性。

关键信息

• 市场数据：

  • 2018年10月19日收盘价15.21元；
  • 一年内最高/最低价分别为29.66元和14.3元；
  • 市净率3.8，息率7.23，流通A股市值1169百万元；
  • 上证指数2550.47，深证成指7387.74。

• 财务数据：

  • 2018年前三季度营业收入同比增长23.53%，净利润同比增长100%；
  • 毛利率逐年下降，但设计业务提升带动整体毛利率上行；
  • ROE从2017年的16.56%降至2018年的8.04%，但预计2019年将回升至17.60%。

• 盈利预测：

  • 2018年-2020年净利润分别为2.75亿、3.41亿、4.22亿；
  • 增速稳定在24%-26%之间；
  • 每股收益预计从0.32元增长至1.61元。

投资评级

• 评级：维持“增持”评级；
• 理由：公司业绩稳健增长，家装消费属性增强，内部管控优化，战略投资者引入带来积极影响，未来业绩增长可期。

联系方式

• 证券分析师：

  • 李峙屹 A0230517070004 lizy@swsresearch.com
  • 黄颖 A0230117070010 huangying@swsresearch.com

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  • 综合：朱芳 021-23297233 18930809233 zhufang2@swhysc.com

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%-20%；
  • 中性：相对市场-5%至+5%；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场；
  • 中性：行业与市场基本持平；
  • 看淡：行业弱于市场。

• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用；
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性；
• 投资决策应结合个人情况，本报告不构成投资建议；
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