20220214-华龙期货-聚烯烃周报_地缘紧张推升原油_聚烯烃成本支撑仍在_10页_4mb

文档总结：地缘紧张推升原油，聚烯烃成本支撑仍在

核心内容

本报告由华龙期货投资咨询部研究员宋鹏撰写，主要分析当前聚烯烃市场（包括聚乙烯PE与聚丙烯PP）的走势，强调地缘政治紧张对原油价格的影响，进而对聚烯烃形成成本支撑。同时，报告从国内与国际宏观面、基本面以及技术面出发，综合评估聚烯烃市场未来走势。

主要观点

1. 宏观面分析

• 国内宏观：2022年1月国内宏观环境整体平稳，制造业PMI仍处于扩张区间，信贷和社会融资规模增长显著，M2增速达9.8%，反映流动性宽松政策效果明显。政策主要目的是对冲房地产下行压力，未来基建将成为稳增长的重要手段。
• 国际宏观：地缘政治紧张仍是主导因素，美俄在乌克兰问题上的对立持续推升油价，而欧美通胀高企并未引发市场对流动性紧缩的担忧，油价保持强势。

2. 基本面分析

原油

• 美国原油产量小幅回升，但库存下降，对油价形成支撑。
• 地缘政治风险（尤其是乌克兰局势）持续推动油价上涨，伊朗原油可能重返市场构成潜在利空，但市场更关注乌克兰方向。
• 国内煤炭价格对聚烯烃仍有成本支撑，欧洲天然气高位运行也对原油形成提振。

聚乙烯（PE）

• 产量：1月PE产量下降9.76%，开工率降至87.6%，显示供给端有所收缩。
• 消费：12月PE消费量较11月上升9.68%，需求有所回暖。
• 进口：12月PE进口量上升3.81%，进一步印证需求好转。
• 库存：1月PE库存上升19.34%，属春节正常现象，需关注节后去库速度以判断需求强度。
• 现货价格：线型PE现货价格有所反弹，市场情绪改善。

聚丙烯（PP）

• 产量：1月PP产量上升0.98%，但开工率下降1.34%，供给端表现不一。
• 消费：12月PP消费量较11月下降3.11%，需求未能持续好转。
• 进口：12月PP进口量大幅回落27%，与需求下滑同步。
• 库存：1月PP库存上升84.24%，属节日期间正常现象，需关注后续去库情况。
• 现货价格：T30S现货价格稳中有涨，但整体支撑仍依赖成本端。

3. 技术面分析

• 聚烯烃期货（塑料2205、PP2205）呈现震荡反弹走势。
• 除节后首日上涨外，后续价格多回落，但不能据此判断上涨趋势结束。

4. 行情展望

• 聚烯烃整体趋势：当前市场仍以成本支撑为主，油价上涨对聚烯烃形成利好。
• 供需结构：PE好于PP，PE供给收缩、需求回暖，而PP供需未见明显改善。
• 库存变化：需关注节后库存去库进度，以判断需求是否真正回暖。
• 结论：综合来看，聚烯烃市场短期内仍将受到原油价格波动的影响，成本支撑依然存在。

关键信息

• 国内宏观：流动性宽松，信贷社融增长显著，M2增速提升。
• 国际宏观：地缘政治紧张主导油价上涨，美俄对立持续影响市场情绪。
• 原油基本面：美国产量回升有限，库存下降，地缘风险仍是主要支撑。
• 聚乙烯基本面：供给收缩，需求回暖，库存上升属正常，节后去库关键。
• 聚丙烯基本面：供需未明显改善，库存上升，支撑仍来自成本端。
• 技术面：聚烯烃期货震荡反弹，上涨趋势尚未结束。
• 未来关注点：油价走势、聚烯烃库存去库进度、需求变化。

总结

当前聚烯烃市场受到原油价格波动的显著影响，地缘政治紧张推升油价，形成成本支撑。国内宏观面流动性宽松，提振大宗商品；而国际宏观面则以美俄在乌克兰问题上的对立为主导，油价持续走高。从供需结构看，PE表现优于PP，供给收缩与需求回暖形成利好，而PP供需未见明显改善，库存上升，支撑仍依赖成本端。技术面上，聚烯烃期货呈现震荡反弹，上涨趋势尚未结束。未来需重点关注油价走势、库存去库进度以及实际需求变化，以判断聚烯烃市场走势。