20210719-国信证券-转债市场周报_业绩超预期_银行转债后续怎么看__15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为2021年7月19日发布的《证券研究报告一动态报告》中的转债市场周报，主要分析了转债市场的表现、估值情况、市场热点以及银行转债的后市展望。同时，报告还跟踪了一级市场可转债发行进度，并对投资评级进行了说明。

主要观点

1. 转债市场表现：

   • 上周股市震荡，上证综指微涨0.43%，创业板指上涨0.68%。
   • 转债市场表现较好，中证转债指数上涨1.35%，转债平价指数上涨0.69%。
   • 转债市场交易量持续上升，接近历史高位。

2. 估值情况：

   • 偏股型转债的平均转股溢价率位于历史较高分位值，偏债型转债的YTM则处于较低水平。
   • 全部转债的平均隐含波动率位于65%分位值，与正股实际波动率存在一定差距。

3. 市场热点与策略：

   • 周涨幅较好的行业包括：钢铁、采掘、建材、食品饮料、电气设备、通信。
   • 电子行业分化明显，部分转债表现突出，部分下跌。
   • 银行转债价格指数在7月明显走高，与正股走势分化，转债抗跌性强。

4. 银行转债后市展望：

   • 银行板块近期调整主要受资金流向和政策影响，而非基本面。
   • 预计三季度GDP两年平均增速将上升至6.0%，银行板块受益于经济改善，资产质量有望提升。
   • 银行转债具有较好的支撑，部分个券仍有上涨空间。

5. 一级市场跟踪：

   • 截至2021年7月17日，待发可转债159只，合计规模3639.0亿元。
   • 已获核准和过会的转债规模较大，涵盖多个行业，包括电子、医药、建筑、能源等。

关键信息

市场回顾

• 股市表现：上证综指涨0.43%，上证50涨0.25%，创业板指涨0.68%。
• 板块表现：周期板块跑赢大盘，消费和成长板块分化，防御板块表现不佳。
• 转债表现：中证转债指数涨1.35%，转债平价指数涨0.69%。
• 交易量：上周转债市场总成交额为3930.36亿元，日均成交额786.07亿元。

银行转债分析

• 市场调整原因：资金撤出银行板块，转向成长股。
• 基本面支撑：经济复苏，银行资产质量改善，不良率下降。
• 转债表现：南银转债上市后推动银行转债价格指数上涨。
• 转股溢价率：7月以来整体提升，表明银行转债抗跌性强。
• 个股表现：常熟银行、张家港行、无锡银行中报业绩超预期。

估值数据

• 偏股型转债：平价在不同区间的平均转股溢价率分别位于71%、82%、73%、71%、89%分位值。
• 偏债型转债：平价在70元以下的转债YTM为0.82%，位于21%分位值。
• 隐含波动率：31.47%，位于65%分位值，与正股波动率差距为-11.10%。

发行进度

• 待发转债：159只，合计规模3639.0亿元。
• 已获核准：17只，规模287.8亿元。
• 已过会：9只，规模123.8亿元。

投资策略与建议

• 银行转债：作为“压舱石”，具有较好的支撑，可作为稳健配置选择。
• 成长与周期板块：可能具有更高的上涨弹性，但需关注风险。
• 转债配置：建议关注银行转债的配置价值，部分个券仍有上涨空间。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 数据来源合规，但不保证其完整性与准确性。
• 报告分析基于当前市场情况，未来可能发生变化。
• 投资者需自行判断并承担相应风险。