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2024年可转债市场展望：供需均衡与哑铃配置策略

一、12月可转债市场回顾

• 双重震荡格局：沪指跌3.7%，转债指数涨1.4%；
• 利空事件冲击：穆迪下调中国评级、中央经济会议政策预期弱于往年
• 毁估值分化显著：12月百元溢价率至2.3%低位，但全口径平均溢价率涨至3.8%

二、2024年1月市场展望

（一）供给端解析

• 上市节奏正常化：预计1月7-13只转债供给释放
• 等待注册规模待补充：待上市7+13只转债，集中于三季度存量池

（二）需求端驱动

• 权益市场低位预期：沪深300位于历史40%分位数，春季躁动可期
• 节日消费催化：建议关注餐饮旅游、商贸零售板块机会

（三）投资策略建议

1. 主题驱动选股：
   • MR/AIPC、机器人、创新药出海、军工订单复苏
   • 偏债套利博弈（如美诺、信测、环旭）
2. 哑铃型配置：
   • 上行弹性：条款博弈标的（牧原、丝路）
   • 下行防御：偏债强赎概率较高的品种

三、核心数据跟踪（2024年1月）

风险提示：

1. 后续降息可能引发估值重估
2. 欧美货币政策转向压力
3. 春节前赎回潮窗口期

数据来源：WIND，天风证券研究所
注：完整分析请参考研究报告正文及正文后的免责申明