汽车行业专题报告：“蛋糕”诱人，电动化与智能化布局正酣-20180124-渤海证券-12页-2mb

报告摘要

汽车行业2018年展望总结

核心内容概览

2018年，中国汽车市场整体呈现微增长态势，新能源汽车和智能网联汽车成为行业发展的主要驱动力。随着双积分政策的实施，车企加速布局电动化与智能化产品，同时，动力电池及锂电设备行业也迎来快速增长期。此外，自主品牌在新能源和智能网联领域积极寻求突破，而合资品牌则通过合资合作加快在华新能源产品的导入。

主要观点与关键信息

1. 2018年车市整体基调：微增长

2018年预计汽车销量微增长，市场整体保持稳定。
新能源汽车销量预计继续较快增长，成为拉动车市的重要力量。

2. 电动化布局加速

合资企业新车周期

合资企业	车型	预计上市时间
上汽大众	新款朗逸、新款帕萨特、辉昂 GTE、途观混动版、朗逸纯电动、T-Cross	2018
斯柯达	柯珞克、科迪亚克 Coupe、入门级 SUV	2018
一汽-大众奥迪	ARTEON、高尔夫嘉旅改款、全新宝来、奥迪 Q2L、奥迪 Q4	2018

自主品牌产品线突破

车企	品牌	车型	类型	能源类型
吉利汽车	吉利	帝豪 EV400、全新纯电动车型、插电式混动版 SUV、全新 MPV、全新帝豪 GL、领克 01 插电混动版、领克 02、领克 03、GA4	轿车、SUV、MPV	纯电动、插电混动、燃油
广汽乘用车	广汽传祺	新款 GS4、GM6、新款 SUV	紧凑型 SUV、MPV	燃油
长城汽车	WEY	VV6、VV7X、VV7s Hi4、VV5s Hi4、RX2	紧凑型 SUV、中型 SUV	燃油、弱混动
上汽荣威	荣威	光之翼、名爵6 PHEV	中型 SUV、紧凑型轿车	燃油、插电混动
上汽名爵	名爵	ZS EV、ZS PHEV、全新小型 SUV、全新7座 SUV	小型 SUV、中大型 SUV	纯电动、插电混动、燃油

新能源汽车布局

双积分政策倒逼布局：2018年为双积分政策正式实施前的布局年，2019年起将全面考核。
新能源积分比例：2018-2020年分别为8%、10%、12%，政策推动产品竞争力成为关键。
新能源车型上市计划：
- 北汽新能源：ET400
- 比速：T7新能源
- 车和家：SEV
- 东南：DX3 EV
- 海马：S5 EV
- 江淮：iEV7T、瑞风S7 PHEV
- 领克：01 PHEV、U5 EV
- 上汽荣威：名爵6 PHEV
- 上汽大众：途观插电混动
- 大众进口：e-Golf、蔚揽GTE
- 华晨宝马：530Le
- 宝马：i3s、i8 Roadster
- 广汽讴歌：CDX混动版
- 一汽丰田：卡罗拉PHEV、雷凌PHEV
- 东风启辰：M50VEV
- 北京现代：索九PHEV
- 东风悦达起亚：K5 PHEV
- 捷豹：I-PACE
- 宝沃：BXi7
- 东风风神：AX5-EV、AX7 PHEV

3. 动力电池与产业链发展

动力电池出货量快速增长：预计2017-2020年CAGR达35%，三元电池渗透率持续提升。
铝塑膜市场增长：随着软包电池渗透率上升，铝塑膜市场将保持快速增长。
锂电设备投资：2017-2020年国内外动力电池产能将快速扩张，锂电设备投资持续增长，先导智能、赢合科技等企业具备相对优势。
主要电池企业产能规划：
- 比亚迪：2016年10GWh，2017E 16GWh，2020E 34GWh
- CATL：2016年7.5GWh，2017E 20GWh，2020E 50GWh
- 国轩高科：2016年5.5GWh，2017E 10GWh，2020E 20GWh
- 力神：2016年2GWh，2017E 10GWh，2020E 20GWh
- 比克：2016年6.5GWh，2017E 8GWh，2020E 15GWh
- 亿纬锂能：2016年3.5GWh，2017E 9GWh，2020E 14.5GWh
- 沃特玛：2016年12GWh，2017E 20GWh，2020E 50GWh

4. 智能网联汽车发展

政策推动：《智能汽车创新发展战略》提出2020年智能汽车新车占比达50%，2025年实现规模化应用，2035年建成智能汽车强国。
发展阶段：目前处于辅助驾驶与有条件自动驾驶阶段，未来将向高级别自动驾驶发展。
市场空间大：汽车电子与ADAS装配率将快速上升，受益企业包括德赛西威、拓普集团、均胜电子、宁波高发等。
技术合作：MOBILEYE、英伟达等企业推动智能驾驶技术发展，上汽乘用车等车企依托互联网汽车实现增长。

5. 投资推荐与风险提示

推荐标的：
- 长城汽车（601633.SH）：2018年EPS预计1.08元，PE预计14.45倍
- 广汇汽车（600297.SH）：2018年EPS预计0.63元，PE预计15.40倍
- 华域汽车（600741.SH）：2018年EPS预计2.30元，PE预计13.66倍
- 拓普集团（601689.SH）：2018年EPS预计1.38元，PE预计22.39倍
- 均胜电子（600699.SH）：2018年EPS预计1.48元，PE预计23.07倍
风险提示：
- 汽车产销低于预期
- 新能源与智能网联汽车推广低于预期
- 原材料价格及汇率风险

总结

2018年，中国汽车市场在整体微增长的背景下，新能源汽车和智能网联汽车成为行业发展的核心动力。双积分政策促使车企加快电动化布局，自主品牌在新能源领域表现突出，合资品牌则通过合资合作推进产品落地。动力电池行业在政策与市场需求双重驱动下，出货量与三元电池渗透率持续上升，铝塑膜与锂电设备市场亦将保持快速增长。智能网联汽车正处于初级发展阶段，未来将受益于技术进步与政策支持，汽车电子与ADAS装配率有望快速提升。整体来看，具备技术储备与先发优势的企业将在未来竞争中占据主导地位。

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