20230423-华创证券-宝丰能源-600989.SH-2023年一季报点评_煤价下行业绩环比改善_定增推进产能增长_5页

宝丰能源（600989）2023年一季报点评总结

核心数据与指标

• 6个月内目标价：2160元，当前价为1294元
• 评级：强推

经营业绩概况

• 2023Q1实现营收6733亿元，同比+335%，环比-305%
• 归母净利润1185亿元，同比-3213%，环比+2742%
• 扣非归母净利润1280亿元，同比-3214%，环比+3169%
• 毛利率2775%，同比-112pct，环比+65pct
• 净利率1760%，同比-92pct，环比+42pct

产销分析及原材料成本

• 销量表现：聚乙烯/聚丙烯/焦炭销量同比分别增长16%/109%/374%
• 价格变化：聚乙烯/聚丙烯/焦炭售价同比分别-75%/-74%/-207%
• 毛利率改善：因原材料煤价环比下行，毛利率环比上升65pct

定增增资项目

• 发布100亿元定增预案，用于建设260万吨/年煤制烯烃项目（一期）
• 币资金紧张缓解，保障项目建设进度

烯烃产能提升与市场环境

• 烯烃产能将增长至520万吨/年，提高超过3倍
• 国际油价高位稳定、国内煤价下行，企业利润空间扩大
• 聚乙烯价差环比增长62%

投资建议与估值

• 2023/2024/2025年归母净利润预计分别为7920/10630/16421亿元
• 当前PE为13x，目标PE为20x，目标价2160元

风险提示

• 产能释放不及预期
• 宏观经济复苏不及预期
• 煤炭政策变动