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华泰证券 (601688) 公司点评总结

核心内容

华泰证券于2021年3月24日发布2020年年度报告，公司2020年实现营业收入314.45亿元，同比增长26.47%；归属于母公司净利润为108.22亿元，同比增长20.23%；基本每股收益1.20元，同比增长15.38%。公司维持“增持”投资评级，预计2021—2023年营业收入分别为378.99亿元、413.9亿元、448.91亿元，归母公司净利润分别为131.6亿元、143.8亿元、156亿元，对应每股收益为1.45元、1.58元、1.72元。

主要观点

1. 经纪业务表现强劲

• 股基交易额：2020年股基交易额达到34.19万亿元，同比提升66.21%，稳居市场第一。
• 涨乐财富通：月活用户达911.53万，同比增长16.95%，位居证券公司类App第一。
• 增长预期：在居民储蓄财富向资本市场转移的背景下，公司经纪业务收入预计将持续高增。

2. 投行业务持续增长

• 股权承销：2020年股权业务承销金额达1475.46亿元，同比增长11.70%。
• 债券承销：债券业务承销金额达5669.63亿元，同比增长68.92%，行业排名上升至第五。
• 并购重组：并购重组业务金额达504.19亿元，位居行业第二。
• 龙头地位：投行业务作为公司传统优势业务，龙头位置进一步巩固。

3. 金融科技行业领先

• 数字化转型：公司致力于用数字化思维和平台改造业务及管理模式，构建自主掌控的信息技术研发体系。
• 科技赋能：通过全方位科技赋能，科技力量渗透前中后台，打造数字化牵引下的商业模式创新与平台化支撑下的全业务链优势。
• 线上平台：在一体化技术平台“AssetMark”的推动下，“涨乐星投”、“融券通”等线上平台竞争优势明显。

关键信息

财务数据摘要

股票数据

风险提示

• 改革不及预期
• 金融市场波动
• 全球通胀风险

投资建议

华泰证券在经纪业务和投行业务方面竞争优势明显，同时在海外业务布局深厚，将率先享受资本市场双向开放的改革红利。预计未来三年公司收入和净利润将持续增长，维持“增持”投资评级。

分析师简介

王凤华，东北证券研究所绝对收益组组长、绝对收益首席分析师，兼任非银行金融行业首席分析师，拥有丰富的证券行业研究经验，曾多次获得多项分析师奖项，对券商等行业有深入研究。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

华泰证券凭借强劲的经纪业务和投行业务表现，以及领先的金融科技能力，在2020年实现了显著的收入和利润增长。公司未来三年的财务预测显示其收入和净利润将继续增长，同时具备享受资本市场开放改革红利的潜力。尽管存在一定的风险因素，但其在行业中的领先地位和持续的业务创新使其仍具吸引力。