20220826-财通证券-上汽集团-600104.SH-疫情冲击Q2业绩_H2有望逐步改善_3页_709kb

报告摘要

本报告为财通证券对某汽车企业（未明确命名）的证券研究报告，主要分析了公司在2022年上半年（H1）的业绩表现、影响因素及未来展望。报告指出，公司受疫情冲击和供应链问题影响，H1业绩表现不佳，但预计H2将逐步改善。

业绩表现：
- H1营业总收入为3159.93亿元，同比下降13.69%；
- 归母净利润为69.10亿元，同比下降48.10%；
- Q2营业总收入1335.21亿元，同比下降24.56%；
- Q2归母净利润13.94亿元，同比下降78.45%。
销量情况：
- 公司H1总销量为223.43万辆，同比下降2.74%；
- 合资企业销量下滑，影响了投资收益，H1来自联营企业和合营企业的投资收益为44.86亿元，同比下降47.25%。
增长引擎：
- 自主品牌销量113.9万辆，占比超过50%；
- 新能源汽车销量达39.3万辆，同比增长32.9%；
- 海外销量达38.1万辆，同比增长47.7%；
- 公司积极布局创新转型，发布“星云”纯电专属平台、“珠峰”机电一体化架构、“星河”氢能源架构等核心技术，推动产品升级。
盈利预测：
- 2022-2024年公司收入预计分别为8194.01亿元、8646.31亿元、9127.27亿元；
- 归母净利润预计分别为229.51亿元、248.87亿元、269.51亿元；
- 对应PE分别为8.24倍、7.60倍、7.01倍，维持“增持”投资评级。

PE（市盈率）：
- 2020A: 13.95倍
- 2021A: 9.73倍
- 2022E: 8.24倍
- 2023E: 7.60倍
- 2024E: 7.01倍
PB（市净率）：
- 2020A: 1.10倍
- 2021A: 0.88倍
- 2022E: 0.66倍
- 2023E: 0.61倍
- 2024E: 0.56倍
净利润率：维持在4%左右，盈利能力相对稳定。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	7421.32	7798.46	8194.01	8646.31	9127.27
归母净利润（亿元）	204.31	245.33	229.51	248.87	269.51
EPS（元/股）	1.75	2.12	1.96	2.13	2.31
毛利率	9%	10%	10%	10%	11%
营业利润率	5%	5%	5%	5%	5%
净利润率	4%	4%	4%	4%	4%

报告维持“增持”评级，认为公司H2业绩有望逐步改善，且具备较强的技术储备和增长潜力。

公司评级：
- 买入：相对市场指数涨幅大于10%；
- 增持：相对市场指数涨幅在5%-10%之间；
- 中性：相对市场指数涨幅在-5%-5%之间；
- 减持：相对市场指数涨幅小于-5%。
行业评级：
- 看好：行业表现优于市场指数；
- 中性：行业表现与市场指数持平；
- 看淡：行业表现弱于市场指数。