20160608-华安证券-新材料行业2016年度中期策略_挖掘下游热点_布局主题投资_31页_1mb

新材料行业2016年度中期策略总结

核心内容

本报告为2016年中期新材料行业投资策略，重点分析了锂电材料和OLED材料作为高成长性行业的发展前景，并提出了投资建议。报告指出，新材料行业作为制造业的基石，其发展高度依赖下游需求的爆发，特别是在新能源汽车和OLED等新兴领域。

主要观点

• 行业整体表现：2016年上半年新材料行业保持较好增长，锂电材料表现尤为突出，累计涨幅达14.62%。
• 下游驱动发展：新材料行业的盈利能力与下游需求密切相关，细分行业表现各异，其中锂电材料因新能源汽车发展而快速增长。
• 技术壁垒与进口替代：高技术壁垒行业如锂电材料和OLED材料，未来将受益于下游需求的爆发，实现“1到N”的快速增长，进口替代空间巨大。
• 日本经验借鉴：日本70年代的产业升级历程为我国当前制造业转型提供了参考，显示高弹性行业引领者在转型期将获得超额收益。
• 投资策略：推荐锂电材料和OLED材料领域中具有高技术壁垒、产业化优势强、成长空间大的优质标的。

关键信息

1. 新材料行业总体回顾

• 宏观经济背景：2016年一季度我国GDP增速为6.70%，工业增加值增速为6.70%，整体经济增速放缓。
• 行业增长情况：2015年新材料行业营业收入同比增长5.47%，归母净利润同比增长31.44%；2016年一季度营业收入同比增长9.95%，归母净利润同比增长6.10%。
• 细分行业表现：锂电材料2016年一季度归母净利润增长100.57%，成为增长最快的细分行业。
• 盈利能力分析：锂电材料毛利率达29.57%，相比2015年增长7.8个百分点，显示其盈利能力显著增强。

2. 挖掘下游热点，布局主题性投资

• 产业规模增长：新材料产业总产值从2008-2014年持续增长，预计到2020年将超过6万亿元。
• 产业链融合趋势：新材料与高端装备、新能源、新一代信息技术等产业融合，推动产业链向下游延伸。
• 日本转型启示：日本70年代通过“减量经营”实现产业结构升级，期间高弹性行业如电气设备、精密机械等表现优异，对经济增长贡献显著。

3. 新能源汽车持续爆发，关注三元材料和隔膜

• 新能源汽车增长：2015年新能源汽车产量达340471辆，销量达331092辆，同比增长3.3倍和3.4倍；2016年一季度产销量环比下滑，但随着政策落地，预计二季度将回升。
• 动力电池需求激增：2015年中国动力电池产量16GWh，2016年一季度达7.5GWh，预计到2025年产量将达154GWh。
• 三元材料前景：三元材料具有高能量密度，未来将逐步成为新能源汽车主流正极材料，2020年预计需求量达15.5万吨。
• 隔膜技术壁垒高：隔膜是锂电池安全关键，技术和资金密集，进口替代空间大，2015年国产化率提升至45.5%。

4. OLED来势汹汹，上游材料景气高

• OLED优势：OLED具有自主发光、高对比度、响应速度快、可实现柔性显示等优势，未来在智能穿戴、VR等领域应用广泛。
• 市场预测：DisplaySearch预测，OLED材料需求将快速增长，2019年市场规模达74亿美元，年复合增长率45%。
• 国内潜力：OLED中间体及升华前材料已主要由国内企业供应，未来将受益于OLED产业的快速放量。

5. 投资策略与个股推荐

• 推荐标的：锂电材料推荐当升科技、沧州明珠；OLED材料推荐万润股份、新纶科技。
• 当升科技：国内唯一批量生产高镍多元正极材料的企业，2015年业绩大幅增长，预计2016-2018年EPS分别为0.63元、0.89元、1.07元，PE分别为65.36倍、60.43倍、50.26倍，维持“买入”评级。
• 沧州明珠：湿法隔膜产能快速扩张，2016年预计EPS分别为0.56元、0.79元、1.12元，PE分别为44.34倍、31.43倍、22.17倍，维持“买入”评级。
• 万润股份：收购MP公司，进军生命科学领域，OLED材料业务增长潜力大，预计2016-2018年EPS分别为1.21元、1.59元、2.01元，PE分别为3倍左右，成长空间广阔。

结论

本报告认为，当前应聚焦于新能源汽车和OLED等下游热点行业，关注具有高技术壁垒、产业化优势和成长空间的优质企业，布局主题性投资机会，把握新材料行业的增长潜力。