20160608-华安证券-新材料行业2016年度中期策略：挖掘下游热点，布局主题投资_1mb

新材料行业2016年度中期策略总结

核心内容

本报告分析了2016年上半年新材料行业的发展情况，并提出了基于下游需求热点布局主题性投资机会的策略。新材料行业作为制造业的基石，具有高技术壁垒和高成长性，尤其在锂电材料和OLED材料领域表现突出，未来增长潜力巨大。

主要观点

• 新材料行业在2016年上半年保持良好增长，尽管受到宏观经济下行的影响，但锂电材料和OLED材料仍显著跑赢大盘。
• 新材料行业的发展高度依赖下游需求，尤其是新能源汽车和OLED技术的快速发展。
• 日本70年代产业升级经验表明，高技术壁垒行业在需求爆发时将实现快速增长，国内企业具备进口替代潜力。
• 投资策略聚焦于锂电材料和OLED材料，推荐具有高技术壁垒、产业化优势和成长空间的优质个股。

关键信息

1. 新材料行业总体回顾

• 2016年一季度新材料行业营业收入同比增长9.95%，归母净利润同比增长6.10%。
• 锂电材料是细分行业中表现最突出的板块，2016年一季度归母净利润增速高达100.57%。
• 2015年新材料产业总产值达到2万亿元，预计2020年将超过6万亿元。
• 新材料行业毛利率普遍较高，其中锂电材料因产品价格持续上涨，毛利率大幅上升。

2. 挖掘下游需求热点，布局主题性投资机会

• 新材料产业是其他战略新兴产业发展的基础，与新能源、信息技术、高端装备制造等密切相关。
• 产业链融合趋势明显，产品高性能化、智能化和多功能化成为发展方向。
• 2015年新能源汽车产量和销量分别增长3.3倍和3.4倍，成为推动锂电材料需求的主要动力。
• OLED材料受益于苹果等终端厂商的推动，未来在智能穿戴、VR等领域应用前景广阔。

3. 新能源汽车持续爆发，关注三元材料和隔膜

• 新能源汽车市场在2015年进入井喷期，2016年一季度虽然增速放缓，但市场潜力巨大。
• 三元材料因其高能量密度和丰富材料体系，未来将成为新能源汽车主流正极材料。
• 隔膜是锂电池安全的关键，技术壁垒高，国内企业正在加速进口替代。

4. OLED来势汹汹，上游材料景气高

• OLED具有自主发光、高对比度、低功耗等优势，未来在智能手机、智能穿戴等领域应用广泛。
• OLED产业链中，上游材料占比30%，其中有机发光材料占比7%-8%。
• 小分子发光材料目前仍占主导地位，但高分子材料因成本优势有较大发展潜力。

5. 投资策略与个股推荐

• 推荐锂电材料：当升科技和沧州明珠，OLED材料：万润股份和新纶科技。
• 当升科技作为国内唯一批量生产高镍多元材料的企业，未来受益于新能源汽车增长。
• 沧州明珠在湿法隔膜领域快速扩张，有望提升市场份额。
• 万润股份通过收购MP公司，开拓生命科学与体外诊断新市场。

重点推荐个股

• 当升科技 (300073)：国内高镍多元正极材料龙头企业，受益于新能源汽车增长。
• 沧州明珠 (002108)：湿法隔膜产能快速扩张，具备进口替代潜力。
• 万润股份 (002643)：通过收购MP公司，拓展生命科学新市场。
• 新纶科技：OLED材料领域具备较强竞争力。

图表目录

• 图表1: GDP增速持续下滑
• 图表2: 工业增加值走势
• 图表3: 新材料行业营业收入及增速
• 图表4: 新材料行业归母净利润及增速
• 图表5: 细分行业营收及净利润增速
• 图表6: 新材料细分行业毛利率水平
• 图表7: 沪深300及新材料走势
• 图表8: 2016年新材料细分行业涨跌幅（截止5.12）
• 图表9: 2008-2014年新材料产业总产值
• 图表10: 2015-2020新材料产业总产值预测
• 图表11: 新材料在其他战略新兴产业应用
• 图表12: 天赐材料走势
• 图表13: 日本70年代工业转型期工业生产情况
• 图表14: 日本股市70年代转型期表现优异
• 图表15: 转型期日本企业盈利增速中枢下降
• 图表16: 转型期日本企业赢了能力中枢提升
• 图表17: 日本制造业产业升级特征
• 图表18: 日本产业升级各行业增速
• 图表19: 1968-1980转型期间日本股市对经济增长新动力表现出高溢价弹性
• 图表20: 新材料细分行业盈利情况及驱动性事件
• 图表21: 新能源汽车产量
• 图表22: 新能源汽车销量
• 图表23: 新能源汽车各类型产量
• 图表24: 中国动力电池需求预测
• 图表25: 国内动力电池厂商产能情况
• 图表26: 锂电材料产量
• 图表27: 不同正极材料电池性能比较
• 图表28: 不同材料动力电池占比
• 图表29: 纯电动领域不同材料电池产能分布
• 图表30: 世界主流电动车对动力锂电池正极材料的选择
• 图表31: 国内主流电动车型动力锂电池正极材料的使用情况
• 图表32: 全球隔膜出货量
• 图表33: 中国隔膜出货量
• 图表34: 全球隔膜市场份额
• 图表35: 国内隔膜市场份额
• 图表36: OLED应用领域
• 图表37: AMOLED和PMOLED
• 图表38: 中国OLED出货量
• 图表39: OLED产业链
• 图表40: OLED市场预测
• 图表41: OLED结构
• 图表42: OLED发光材料

总结

新材料行业在未来几年将持续受益于新能源汽车和OLED技术的快速发展，尤其是锂电材料和OLED材料。投资应聚焦于高技术壁垒、产业化优势强、成长空间大的优质企业，如当升科技、沧州明珠、万润股份和新纶科技。这些企业将有望在行业快速增长中实现业绩提升和估值扩张。