环保行业：环保基金配置比例环比提升明显，配置性价比凸显-20200425-长江证券-12页_1mb

环保行业总结

核心内容

本报告分析了2020年第一季度环保行业的基金配置情况、外资持股比例及投资策略，指出环保行业当前具备较高的配置性价比，推荐相关公司进行投资。

主要观点

• 基金配置比例提升：2020Q1环保行业在公募基金前十大持仓市值中的配置比例为0.54%，环比2019Q4提升0.19个百分点。环保行业仍处于低配状态，但配置性价比凸显。
• 板块持仓变化：固废、监测&检测、水（工程设备）板块持仓市值增加明显，其中玉禾田、清水源、广电计量、聚光科技、龙马环卫等公司持仓比例提升较多。
• 外资持股情况：陆股通持股比例较高的公司包括华测检测（22.71%）、瀚蓝环境（5.15%）和聚光科技（4.15%），但瀚蓝环境因疫情及政策不确定性受到外资减持，近期有所回升。
• 估值与融资环境改善：环保行业PE和PB估值分位数处于历史低位，融资环境明显改善，公司债到期收益率和信用利差下降，利好环保公司的发展。
• 业绩反转：2019Q4环保板块收入和净利润同比增速显著提升，显示出业绩反转的趋势，成为投资的积极信号。

关键信息

本周推荐组合

• 上周组合：瀚蓝环境（30%）、伟明环保（20%）、长青集团（25%）、高能环境（25%）
• 本周组合：瀚蓝环境（30%）、华测检测（25%）、国检集团（25%）、长青集团（20%）

基金持仓数据

• 2020Q1末：环保行业持仓市值合计约73.75亿元，占全部基金产品股票持仓的0.54%。
• 持仓比例排名靠前的公司：
  • 华测检测（13.02%）
  • 玉禾田（6.75%）
  • 清水源（4.32%）
  • 广电计量（2.93%）
  • 聚光科技（2.44%）

外资持股情况

• 陆股通持股比例：
  • 华测检测：22.71%
  • 瀚蓝环境：5.15%
  • 聚光科技：4.15%
• 瀚蓝环境因疫情和政策不确定性受到外资减持，但近期有所回升。

估值与融资环境

• PE估值分位数：
  • 环保工程及服务板块：17.3%
  • 水务板块：0.9%
• 融资环境改善：
  • 1年期和3年期AA级公司债到期收益率从2018年7月中旬的5.13%和5.38%下降至当前的2.42%和3.00%
  • AA级公用事业产业信用债利差从359.23bp降至278.15bp

业绩表现

• 2019Q4环保板块收入：448.2亿元，同比增加10.8%
• 2019Q4环保板块净利润：43.8亿元，同比增加31.6%
• 业绩增速：2019年Q1-Q4同比增速分别为2.1%、4.0%、14.7%、10.8%

结论

当前环保行业估值处于历史低位，融资环境持续改善，且2019Q4业绩出现反转，显示出良好的投资前景。推荐瀚蓝环境和长青集团，同时关注高能环境、龙马环卫、盈峰环境和金圆股份等公司。

风险提示

• 融资环境再次收紧
• 疫情冲击超预期

投资评级说明

• 行业评级：看好（相对表现优于相关指数）
• 公司评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于10%
  • 增持：相对指数涨幅在5%~10%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%

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报告基于作者的职业理解，反映了其研究观点，不涉及任何利益冲突。

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