20220804-中航证券-策略点评_大国博弈下军工_电子或存在结构性机会_6页_1mb

报告摘要

本报告分析了当前国际局势对军工及电子行业的影响，指出在大国博弈背景下，这两个行业可能迎来结构性投资机会。报告结合近期地缘政治事件与半导体产业政策变化，对相关板块的投资逻辑进行了深入探讨。

军工板块短期反弹，中长期有望上行
美国众议长佩洛西窜访中国台湾地区引发地缘政治紧张，推动军工板块短期上涨。该事件或帮助军工板块度过因疫情导致的中报业绩疲软期，并在三季度业绩预期兑现的支撑下继续上行。历史数据显示，类似地缘事件曾推动军工股持续上涨，如2016年南海仲裁事件期间军工指数显著上升。预计三季度军工企业将回补二季度业绩缺口，同时因应对疫情不确定性而加快生产交付，业绩有望超预期。
半导体国产替代逻辑强化
美国对EDA软件实施出口限制，将加剧对我国半导体产业链的技术封锁，从而强化国产替代的必要性。目前我国半导体产业需求旺盛，但自给率低，主要集中于下游组装环节。在政策扶持下，上游设备、电子化学品等产业将受益于国产替代进程，迎来成长机遇。
建议关注多个高景气板块
报告推荐关注航空、航天装备产业链，以及半导体设备、电子化学品等受益于国产替代的上游领域。同时，建议关注材料、汽车等中报盈利确定性较高的板块，以及受益于稳增长政策的基建相关行业。此外，风电、光伏、新能源等科技制造类行业在政策支持和实际需求推动下，长期增长空间加大。

事件背景
- 8月2日，佩洛西窜访中国台湾地区，引发地缘政治紧张。
- 7月30日，美国收紧对先进芯片制造设备的出口限制至14nm。
- 8月3日，美国拟对EDA软件实施新的出口限制。
市场反应
- 军工板块在事件刺激下快速上涨，航天军工指数和国防军工指数分别上涨4.22%和2.90%。
- 参考2016年南海仲裁事件，军工股在类似地缘事件后出现持续上涨趋势。
行业结构与政策支持
- 我国半导体产业偏重后端制造，上游自给率低，面临技术封锁压力。
- 在政策支持下，半导体设备、电子化学品等上游领域有望享受国产替代红利。
投资建议
- 军工板块：推荐布局航空、航天装备产业链，关注三季度业绩兑现带来的持续上涨机会。
- 半导体板块：关注国产替代进程加速带来的成长性机会。
- 其他板块：包括材料、汽车、基建及新能源等，均具备较高景气度和政策支持。

研究团队：中航证券策略团队，立足买方思维，提供大类资产配置视角的A股策略研究。
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