20220806-中航证券-关注成长板块中的结构性机会_8页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年8月6日A股市场环境，指出当前经济复苏基础仍不牢固，但部分行业如消费、装备制造业及高技术制造业表现良好，具备结构性机会。同时，流动性宽松和地缘政治事件为成长板块提供了有利支撑，建议投资者关注军工、电子、半导体等高端制造领域。

经济复苏乏力但结构性行业表现强劲
7月制造业PMI为49.0，低于前值，重回荣枯线下；非制造业PMI为52.8，也低于前值。经济复苏基础仍不牢固，稳增长政策仍需持续发力。但消费领域（如餐饮、住宿、航空运输）表现良好，装备制造业及高技术制造业PMI分别达51.2%和51.5%，显示其产需持续上行，未来有望延续高景气度。
流动性宽松利好成长风格
外部环境方面，美国通胀压力可能见顶，美债收益率下行，美联储政策态度转鸽，推动全球成长股反弹。内部环境方面，人民银行强调保持流动性“合理充裕”，资金利率处于低位，短期内流动性不会收紧，利好成长板块。
地缘政治事件或推动军工板块上涨
佩洛西访台事件引发地缘政治紧张，军工板块出现反弹。二季度受疫情影响，军工企业业绩较弱，但三季度生产交付有望恢复，业绩预期逐步兑现，支撑板块中长期上行。参考2016年南海仲裁事件，军工板块可能迎来一轮上涨行情。
半导体国产替代逻辑强化
美国加强对中国获取先进芯片制造设备的限制，特别是EDA软件出口限制，促使我国加快半导体国产化进程。国内需求旺盛，但自给率不足，政策扶持下，半导体设备、电子化学品等上游领域将受益于国产替代红利。

类型	投资评级	说明
公司	买入、持有、卖出	根据未来六个月相对沪深300指数的涨幅区间划分
行业	增持、中性、减持	根据行业增长水平与沪深300指数的对比划分

中航证券策略团队以大类资产配置为基础，研究方向涵盖量化、固收、商品、外汇等领域，输出观点立足买方思维，对实际投资具有指导意义。

分析师：董忠云、王茹丹
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