中国航天科技集团_航天事业蓬勃发展_资产整合加速可期_31页_1mb

中国航天科技集团资产整合与投资潜力分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国航天科技集团（以下简称“集团”）在“十三五”期间的资产证券化进程及旗下上市公司的资产整合潜力。集团作为国内航天科技工业的主导力量，其资产证券化率仅为22%，在央企军工集团中排名靠后，具备较大的改革与资本运作空间。随着国企改革、院所改制和军民融合政策的推进，集团有望通过多种资本运作手段提升资产证券化率至45%，从而增强其在资本市场上的竞争力。

主要观点与关键信息

1. 集团业务发展与业绩表现

• 历史沿革：集团前身是1956年成立的国防部第五研究院，是国有特大型高科技企业。
• 四大主业：宇航系统、导弹武器系统、航天技术应用及服务、航天技术服务。
• “十二五”成果：
  • 营收从1018亿元增长至1920亿元，年均增速13.5%。
  • 利润总额年均增速11.2%，2016年实现营收2132亿元、利润总额177亿元。
  • 宇航业务经济规模翻两番，导弹武器系统技术达到国际先进水平。
  • 航天技术应用及服务产业规模跃升至千亿，年均增长18%。

2. 资产证券化现状与规划

• 资产证券化率低：集团总资产口径证券化率仅为22%，在央企军工集团中排名靠后。
• “十三五”目标：计划将资产证券化率提升至45%，并推进事业单位改革和资本运作。
• 改革方向：以调整优化管控模式为主线，推进母子公司体制，发展现代企业制度。
• 资本运作路径：包括资产注入、借壳上市、外延并购、推动IPO等。

3. 上市公司资产整合潜力评估

• 评估维度：
  • 与集团“十三五”规划重点发展板块的契合度；
  • 市值规模；
  • 与集团内部资源整合战略的契合度；
  • 与集团外部并购战略的契合度。
• 评分体系：采用0-5等距评分法，综合评分形成排行榜，重点推荐中国卫星、航天机电、南洋科技，建议关注康拓红外、航天电子、航天动力。
• 重点推荐公司：
  • 中国卫星：业务与集团重点发展板块高度契合，是相关业务的唯一上市，市值相对较低，整合潜力大。
  • 航天机电：太阳能系统产品研制，契合度高，市值较低，整合潜力大。
  • 南洋科技：薄膜产品研制，契合度高，市值较低，整合潜力大。
• 建议关注公司：
  • 康拓红外：红外探测系统产品生产，营收及利润逐年增长。
  • 航天电子：业务由军品和民品构成，营收及利润增长稳定。
  • 航天动力：智能燃气表及泵系统产品研制，营收及利润增长稳定。

4. 股价表现的催化剂

• 国企改革、院所改制、军民融合等相关政策的出台或持续推进。
• 集团“十三五”资本运作规划顺利实施。

5. 核心假设风险

• 相关改革配套政策落实不达预期。
• 国防预算占GDP比重下降。
• 集团领导班子人事变动。
• 集团内部资本经营思路发生重大变化。

投资建议

• 重点推荐：中国卫星、航天机电、南洋科技。
• 建议关注：康拓红外、航天电子、航天动力。
• 外延并购思路：建议关注四维图新。
• 内部整合思路：建议关注南洋科技。

总结

集团在“十三五”期间将加速推进资产证券化进程，提升资产证券化率至45%。通过多维度的量化评估，我们筛选出具有较大整合潜力的上市公司，为投资者提供了明确的投资方向。随着政策支持和集团改革的深入，集团下属上市公司有望在资本运作中实现更大的价值提升。