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消费复苏可期：高频数据跟踪分析

核心内容概览

本报告基于高频数据，分析了2023年1月8日疫情放开后国内消费、出行及物流运力的恢复情况，指出消费复苏趋势明显，且在春节消费旺季的推动下，有望进一步加速。

主要观点

1. 消费场景恢复，市内交通娱乐稳步增长

• 消费场景逐步开放：2022年12月疫情放开后，消费场景逐步恢复，尽管初期受到疫情冲击，但生活秩序平稳，市内交通和娱乐活动持续回暖。
• 地铁客运量回升：一线城市和新一线城市地铁客运量稳步增长，拥堵延时指数呈上升趋势，显示城市出行活跃度提高。
• 影院营业率回升：全国影院营业率快速提升，达到85%的高水平，叠加《阿凡达：水之道》上映，观影人数出现小高峰。
• 消费复苏预期增强：随着各地疫情达峰，春节消费旺季的拉动，消费复苏势头有望持续增强。

2. 长途出行及物流运力稳步恢复

• 航班数量回升：疫情防控优化和入境免隔离政策实施后，国内、国际航班数量逐步增加，元旦期间跨省游旅客增多，成都、三亚等热门城市航班恢复至2019年同期的90%以上。
• 海外旅游订单激增：据携程预测，2023年春节海外旅游订单较去年春节增长540%，订单平均花费同比提升32%，显示海外旅游需求强劲。
• 物流运力恢复：防疫初期物流效率下降，但目前已稳步回升，全国邮政快递日揽收量超过4亿件，铁路货运量持续增长。

3. 元旦期间，文化旅游消费回暖

• 旅游数据回升：2023年元旦假期，全国国内旅游出游5271.34万人次，同比增长0.44%，恢复至2019年同期的42.8%；国内旅游收入265.17亿元，同比增长4.0%，恢复至35.1%。
• 电影市场活跃：元旦首日全国营业影院达10671家，营业率85%，元旦档总票房5.5亿元，观影总人次1241万，显示文化娱乐消费明显回暖。

关键信息

• 疫情对消费的短期抑制：疫情初期对消费造成一定抑制，但随着生活秩序恢复，消费场景逐步开放。
• 春节消费旺季预期：春节作为传统消费旺季，预计将进一步推动消费复苏。
• 出行需求回升：元旦和春节假期拉动出行需求，航班数量和物流运力均呈现恢复态势。
• 数据支持复苏趋势：地铁客运量、影院营业率、旅游人次和收入等数据均显示消费和出行活动正在回暖。

风险提示

• 疫情长期化：若疫情持续时间较长，可能对消费复苏造成不利影响。
• 全球流动性收紧：全球货币政策趋紧可能影响市场信心和消费能力。
• 美联储加息超预期：若美联储加息力度超出预期，可能导致资本外流，影响国内市场。
• 欧洲地缘危机扩大化：地缘政治风险可能对全球经济和消费产生冲击。

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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