20220902-东吴证券-锦欣生殖-01951.HK-2022年中报点评_业绩稳定增长_持续深化西南布局_生殖与妇儿结合卓有成效_3页_438kb

报告摘要

锦欣生殖在2022年上半年实现了主营业务收入11.38亿元，同比增长32.5%，归母净利润1.90亿元，同比增长22.2%。公司整体业绩保持稳定增长，尤其在成都地区的业务表现突出，成为主要增长引擎。公司通过自建和收购相结合的方式，持续扩大服务网络，提升市场份额，并在海外拓展方面取得进展。

收入增长显著：2022年上半年，成都地区收入达7.01亿元，同比增长71.3%，占总收入比例提升至61.6%。
妇儿业务协同发展：妇产儿科医疗服务及相关产品销售贡献收入2.81亿元，推动整体增长。
患者转化效果显著：成都西因医院接受ARS治疗并成功怀孕的患者转化为锦欣妇女儿童医院建卡数量同比增长125%，反之，锦欣妇女儿童医院为西因医院导流IVF初诊患者增长108%。
患者满意度提升：成都西因医院移植患者满意度提升至96%，较去年同期增长3个百分点。
合作网络扩展：成都西因医院与83家医疗机构合作，巩固其在四川省ARS市场的领先地位。

营业总收入：从2021年的1853.52亿元增长至2022年的2539.18亿元，预计2023年3060.31亿元，2024年3643.75亿元。
净利润：2022年归母净利润为429.65亿元，经调整归母净利润为530.00亿元，均保持增长。
Non-GAAP净利润：从2021年的455.28亿元增长至2022年的530.00亿元，预计2023年625.53亿元，2024年734.65亿元。
每股收益：从2021年的0.14元增长至2022年的0.17元，预计2023年0.21元，2024年0.26元。
P/E与P/B：当前P/E（现价最新股本摊薄）为52.54倍，预计2022年为24.84倍，2023年为20.09倍，2024年为16.43倍；P/B为1.21倍，预计2022年为1.16倍，2023年为1.09倍，2024年为1.02倍。
EV/EBITDA：从2021年的34.45倍下降至2022年的13.54倍，预计2023年为11.03倍，2024年为8.94倍。

经营活动现金流：2022年上半年为106.51亿元，同比增长显著，2023年预计为826.42亿元，2024年为1014.46亿元。
投资活动现金流：2022年上半年为-153.02亿元，主要用于扩大产能和并购。
筹资活动现金流：2022年上半年为-61.77亿元，显示公司融资活动有所收缩。
现金净增加额：从2021年的-275.23亿元增长至2022年的-108.28亿元，预计2023年为399.48亿元，2024年为585.47亿元。
资产负债率：从2021年的31.75%下降至2022年的27.92%，预计2023年为27.18%，2024年为26.64%，显示公司财务结构持续优化。