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油脂月报202305总结

核心内容

本报告为美尔雅期货发布的2023年5月油脂市场分析，涵盖主要观点、行情回顾、基本面分析及价差跟踪等内容。报告由研究员张翠萍撰写，主要分析了全球及国内油脂市场在宏观环境、供需变化、价格走势及交易策略等方面的情况。

主要观点

• 宏观情绪恶化：节日期间外盘农产品普遍下跌，美联储加息25个基点后，银行危机继续发酵，市场避险情绪升温，原油价格承压下行，影响油脂市场走势。
• 供应端：国内油脂供应料继续增加，通关问题解决后，港口积压的大豆开始流向油厂，油厂压榨开机率回升，4月整体压榨量达707万吨，高于3月。
• 需求端：五一长假备货结束后，油脂整体成交一般，但节后可能迎来短暂需求复苏，尤其是旅游消费带动的油脂需求。
• 策略建议：油脂走势偏弱，建议延续逢高短空思路，关注USDA及MPOB月报的发布。

行情回顾

• 4月整体重心下移：美豆、马棕及国内三大油脂价格均出现下跌趋势。
• 价格表现：4月底豆油价格8213元/吨，环比下跌7.97%；棕榈油价格7453元/吨，环比下跌3.89%；菜油价格8589元/吨，环比下跌6.93%。
• 成交量：五一长假备货导致豆油成交增加，而菜棕油替代减弱，导致成交清淡。

基本面分析

国外市场

• 美豆：巴西大豆丰产并大量出口，导致美豆出口收缩并出现南美向北美移库。北美春播顺利，大豆播种进度高于预期。USDA报告维持供应偏紧格局。
• 马棕：4月出口量下降18%，产量有增转降，市场预期库存回升。印尼放宽国内市场销售义务，国内强制销售额降至30万吨，预计后续出口增加，冲击马来市场。印度4月棕榈油进口量降至近14个月低点。

国内市场

• 进口情况：1-3月累计进口大豆2302.4万吨，同比增13.5%；食用棕榈油101万吨，同比增282%；菜籽油48万吨，同比增69.6%。
• 压榨情况：4月油厂整体压榨量回升至707万吨，高于3月的645万吨。
• 库存情况：4月下旬豆油库存66.6万吨，棕榈油库存去库至85万吨。
• 需求情况：五一长假备货结束后，油脂成交清淡，但节后可能迎来短暂需求复苏。

风险提示

• 宏观风险：美联储加息、银行危机、原油价格波动。
• 北美天气及播种进度。
• USDA及MPOB月报数据。

价差跟踪

• 基差价差：豆棕油9月价差走势显示价格波动，需关注基差变化。
• 油粕比：油粕比走势显示市场对豆粕的需求变化。
• 基差走势：豆油与棕榈油5月基差走势反映市场对供需关系的预期。

关键信息汇总

总结

整体来看，5月油脂市场受到宏观情绪恶化、国外供应增加及国内需求疲软的多重影响，价格走势偏弱。国内油脂供应因通关问题解决而有所回升，但节后需求恢复仍需时间。国外市场方面，巴西大豆丰产及印尼放宽销售义务对马棕出口构成压力，而美豆出口放缓与播种进度加快形成供需矛盾。投资者需密切关注USDA及MPOB月报数据，以判断未来市场走势。