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晨曦航空 300581.SZ 新股分析总结

核心内容概述

晨曦航空是一家专注于航空领域的企业，主营业务涵盖航空机载产品及专业技术服务，主要产品包括航空惯性导航系统、航空发动机电子系统及无人机相关产品。公司凭借多年技术积累和市场拓展，在军民融合政策推动下展现出良好的发展前景。本次发行股票数量为1130万股，募集资金约2.5亿元，主要用于产品线建设和研发中心建设，以增强其在航空领域的竞争力和市场占有率。

主要观点与关键信息

一、公司简介

• 公司立足于航空领域，专注于研发、生产、销售航空机电产品及提供相关专业技术服务。
• 主要产品及服务涉及航空惯性导航、航空发动机电子及无人机领域。
• 公司已取得武器装备科研生产许可证、保密资格单位证书和军工产品质量体系认证证书。
• 公司控股股东为吴坚，发行前通过控制汇聚科技和航天星控合计间接持有公司87.02%的股份，发行后为65.27%。

二、公司产品盈利能力强，业绩稳步增长

• 公司主营业务收入在2014-2016年分别为186、200和236百万元，同比增长分别为27%、8%和18%。
• 营业利润和净利润分别增长60%、49%和23%，毛利率和净利率保持在较高水平。
• 航空惯导产品占公司营收的近八成，是主要收入来源。

三、公司业务涉及领域前景广阔

1. 惯性导航系统

• 惯性导航系统具有安全性、隐蔽性和可靠性的特点，主要应用于军民领域。
• 惯性导航系统是唯一能提供完整动态信息的自主式导航系统，是组合导航系统的核心。
• 公司在惯性导航领域具备技术优势，已进入军方采购体系，具备良好的市场基础。

2. 航空发动机电子系统

• 2011年我国航空发动机市场规模约为200亿元，预计2020年将突破千亿元。
• 发动机电子系统市场空间预计达100亿至150亿元，公司计划拓展该领域，提升产品附加值。

3. 无人机领域

• 无人机市场发展潜力巨大，尤其在军事和科研领域。
• 世界各国高度重视无人机发展，美国投入持续增长，未来无人机将成为航空主战装备。
• 国内无人机市场90%来自军方和警方，未来随着国家安全需求的提升，市场将快速增长。

四、公司现有优势明显，未来拓展可期

1. 技术、渠道和机制优势

• 技术优势：公司拥有百余人的技术团队，技术积累深厚，具备独立知识产权。
• 渠道优势：已成功进入军方采购体系，具备“先入为主”的壁垒。
• 机制优势：通过灵活的人才激励机制吸引和留住核心人才，提升研发效率和创新能力。

2. 军民融合政策支持

• 国家大力推动军民融合，为公司提供政策和市场双重机遇。
• 公司作为民参军企业，将受益于政策支持和行业增长。

五、募集资金约2.50亿元

• 募集资金主要用于产品线建设项目和研发中心建设项目。
• 产品线建设项目：投资1.84亿元，新增133名研发人员，预计年产导航系统、飞控、发参、电调等产品230套。
• 研发中心建设项目：投资6,605.98万元，涵盖多个技术方向，提升研发能力。
• 募集资金投入将增强公司生产能力、延伸产业链、提升研发实力。

六、盈利预测

• 2016-2018年EPS分别为1.37、1.69和2.16元。
• 2017年可比公司平均PE为80倍，公司给予70-80倍PE估值，对应股价118.3-135.2元。

关键财务数据

投资评级与风险提示

• 投资评级：强烈推荐-A，对应2017年70-80倍市盈率，股价118.3-135.2元。
• 风险提示：
  • 无人机领域竞争激烈；
  • 新领域拓展低于预期。

估值对比

结论

晨曦航空凭借其在航空惯性导航领域的技术积累、在军方采购体系中的良好地位，以及在航空发动机电子系统和无人机领域的积极拓展，具备较强的发展潜力。公司通过募投项目扩大生产能力和提升研发实力，有望在未来几年内实现业绩的持续增长。尽管存在无人机领域竞争激烈等风险，但整体来看，公司处于行业发展的有利位置，具备成为航空领域领先企业的潜力。