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白糖期货早报总结 - 2022年3月30日

核心内容概述

本报告对2022年3月30日白糖期货市场进行了分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等方面。整体来看，白糖市场处于中性状态，短期波动空间有限，中长期供应缺口有所收窄。

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基本面分析

• 全球供应缺口调整：IOS将2021/22年度全球糖市供应缺口由之前的255万吨下调至193万吨，表明全球供应预期有所改善。
• 国内产销情况：
  • 2022年2月底，21/22年度全国累计产糖717.66万吨，销糖273万吨，销糖率为38.04%，略低于去年同期的39.01%。
  • 2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨，显示进口量受到严格管控。
• 供需平衡：
  • 国内供需呈现一定缺口，但中长期缺口预计减少。
  • 2021/22年度国内库存消费比为18.24%，较往年有所下降。
  • 国内食糖产量稳定，但进口量受政策影响有所波动。

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市场数据与指标

1. 基差情况

• SR2205合约：现货价格为5840元/吨，期货价格为5866元/吨，基差为-26元/吨，期现平水。
• SR2209合约：期货价格为5947元/吨，现货价格为5840元/吨，基差为-107元/吨。
• SR2301合约：期货价格为6078元/吨，现货价格为5840元/吨，基差为-238元/吨。

2. 库存情况

• 截至2022年2月底，21/22榨季工业库存为444.66万吨。
• 国储库存约707万吨，显示库存水平维持在正常区间。
• 新糖库存同比略降，表明市场去库存趋势。

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市场观点

1. 中期观点

• 国内供需平衡表显示白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
• 国内新糖销售均价在5750元/吨附近。
• 政策层面，进口量受到严格控制，走私行为被严厉打击。
• 全球库存消费比持续下降，国内库存消费比为18.24%，反映市场紧平衡状态。

2. 短期观点

• 巴西产量预测：Unica预测2022/23年度巴西甘蔗产量为5.6亿吨，可能影响全球供应。
• 印度产量调整：ISMA下调印度2021/22年度糖产量50万吨，至3050万吨。
• 全球供应缺口：IOS预计2021/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于此前预测的260万吨。
• 期现关系：05合约临近交割，期现平水，短期波动空间有限。
• 外糖走势：外糖走势与原油价格联动，内盘延续宽幅震荡模式。

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关键影响因素

利多因素

• 2021/22年度全球糖市供应缺口仍存在，表明市场存在支撑。

利空因素

• 下一年度预测产量增加，供应缺口有望缩小。
• 国内进口量减少，可能对市场形成压力。

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进口与价格分析

• 进口价差缩小：内外糖价差逐步缩小，显示国内价格竞争力提升。
• 巴西进口成本：巴西糖进口成本为6610元/吨，反映其对国内市场的影响。
• 国际食糖价格：2021/22年度国际食糖价格在18.0-21.0美分/磅之间。
• 国内食糖价格：2021/22年度国内食糖价格在5650-6150元/吨之间。

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仓单与市场趋势

• 交易所白糖仓单处于正常水平，未出现明显异常波动。
• 主力合约持仓偏空，净持仓空增，显示市场情绪偏空。

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总结

综合来看，白糖市场基本面偏中性，短期走势受期现平水及外糖联动影响，维持宽幅震荡。中长期供应缺口有望缩小，但国内进口政策严格限制了供应端的弹性。投资者需关注后续产量数据、进口政策变化及原油价格波动对市场的影响。