20221126-华安证券-卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪_32页_1mb

卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪总结

核心内容概述

本周卫星化学及烯烃行业整体呈现供需宽松、价格波动的态势。乙烷价格虽有小幅上升，但整体处于下行趋势，主要受美国LNG出口能力受限及乙烷裂解一体化制聚烯烃成本结构影响。C2/C3下游产品需求疲软，部分产品价格下降，价差处于历史低位。分析师建议关注轻烃化工龙头企业卫星化学，认为其受益于乙烷价格下行及新材料发展空间。

主要观点

• 乙烷价格：本周乙烷价格小幅下降，周环比-1.24%，但此前高企是由于与天然气热值转换效应，预计未来价格将逐步下行。
• C2/C3产品价格：聚乙烯价格略有上升，环氧乙烷维持稳定，聚醚大单体、乙二醇、苯乙烯价格小幅下降，均处于历史低位。
• 产品价差：乙烷裂解价差窄幅上升，PDH价差小幅回升；聚醚大单体-环氧乙烷价差收窄，聚乙烯-乙烯价差扩大。
• 竞争路线：乙烯-石脑油价差上升，MTO路线价差稳定；丙烯方面，气头路线成本优势明显。
• 下游需求：四季度汽车销量、小家电销售额有所回升，但房屋竣工面积同比下滑，整体需求偏弱。
• 投资建议：推荐卫星化学，认为其在乙烷价格下行周期中具备景气修复潜力，并拥有广阔的新兴材料市场空间。

关键信息汇总

价格变动

• 乙烷：2230元/吨，周环比-1.24%
• 聚乙烯：8414元/吨，周环比+0.14%
• 环氧乙烷：6800元/吨，周环比0.00%
• 聚醚大单体：8200元/吨，周环比-1.20%
• 乙二醇：3965元/吨，周环比-1.76%
• 苯乙烯：8063元/吨，周环比-0.87%
• 丙烯酸：8700元/吨，周环比0.00%
• 丙烯酸丁酯：8800元/吨，周环比+0.69%
• 聚丙烯：7890元/吨，周环比-1.11%
• 布伦特原油：86.63美元/桶，周环比-6.98%
• 天然气：6.26美元/百万英热单位，周环比+3.27%
• 石脑油：8011元/吨，周环比-2.14%
• 丙烯：7305元/吨，周环比+0.67%
• 乙烯：9479元/吨，周环比0.00%

价差变动

• 乙烯-乙烷：6618元/吨，周环比+0.55%
• 乙二醇-乙烯：-1723元/吨，周环比-4.29%
• 环氧乙烷-乙烯：-404元/吨，周环比0.00%
• 聚醚大单体-环氧乙烷：1536元/吨，周环比-6.11%
• 聚乙烯-乙烯：-1065元/吨，周环比+1.09%
• 苯乙烯-纯苯-乙烯：-136元/吨，周环比-2.25%
• 丙烯-丙烷：334元/吨，周环比+0.30%
• 丙烯酸-丙烯：3441元/吨，周环比-1.00%
• 丙烯酸丁酯-丙烯酸：3580元/吨，周环比+1.70%
• 聚丙烯-丙烯：585元/吨，周环比-18.93%
• 乙烯-石脑油：1468元/吨，周环比+13.54%
• MTO路线：6575元/吨，周环比+0.07%

下游需求

• 汽车销量：223.10万辆，月环比-4.33%，同比+11.16%
• 小家电销售额：76.83亿元，月环比+42.64%，同比+49.52%
• 房屋竣工面积：5686万平方米，月环比+41.51%，同比-9.42%

企业估值分析

风险提示

• 项目投产进度不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料及主要产品价格波动风险
• 装置不可抗力风险
• 国家及行业政策变动风险